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中原证券晨会总结（2017年10月20日）

核心内容概述

本次晨会重点分析了2017年三季度经济数据、金融监管趋势、环氧丙烷行业动态及A股市场表现，并提供了相关投资建议。

财经要闻

1. 经济增长

   • 2017年三季度GDP同比增长6.8%，前值为6.9%，经济连续9个季度运行在6.7%-6.9%区间。
   • 前三季度GDP同比增长6.9%，增速与上半年持平。

2. 固定资产投资

   • 1-9月全国固定资产投资同比增长7.5%，增速较1-8月回落0.3个百分点。
   • 民间固定资产投资同比增长6%，增速较1-8月回落0.4个百分点，创去年12月来新低。

3. 金融监管趋势

   • 银监会主席郭树清指出，金融监管将越来越严格，重点在于解决银行股东作用不到位、隐瞒股权等问题，同时加大不良贷款处置力度，防范隐性债务增加。
   • 证监会主席刘士余强调，未来需打好防范重大风险攻坚战，包括金融风险和地方债务风险，同时推进资本市场改革与开放，优化市场结构。

化工行业动态点评

环氧丙烷市场表现

• 近期价格走势：9月中以来，环氧丙烷价格显著上涨，山东地区价格从10200元/吨涨至接近12000元/吨，涨幅16.9%。
• 上涨原因：国庆前后需求提升、吉林神华停车检修导致供给收紧。

环氧丙烷简介

• 用途：主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇和各类表面活性剂，广泛应用于聚氨酯、涂料等领域。
• 主要消费端：家具、冰箱、汽车，需求预计保持稳定增长。

产能与环保影响

• 全国产能：约300万吨，其中山东省产能占53%，达160万吨。
• 生产工艺：氯醇法、共氧化法、HPPO法。
• 环保问题：氯醇法污染严重，国家已禁止新建产能，山东地区环保整顿力度大，预计带来较大冲击。
• 产能淘汰：10万吨以下氯醇法工艺可能面临全面淘汰，影响产能约37.2万吨，占名义产能的11%。

未来供需展望

• 供给受限：氯醇法产能受限，叠加环保政策收紧，供给缺口将加大。
• 需求增长：近年来需求增速在10%左右，今明两年新增产能预计在10%左右，供需继续收紧。
• 投资建议：关注滨化股份、万华化学、红宝丽（预计年底投产12万吨产能）等环氧丙烷相关公司。

市场分析

A股市场表现

• 上证指数：收盘3370.17，跌幅0.34%。
• 深证成指：收盘11189.55，跌幅0.83%。
• 创业板指：收盘1862.61，跌幅0.3%。
• 行业表现：
  • 前五名：食品饮料（+2.0%）、医药（+0.6%）、银行（-0.0%）、餐饮旅游（-0.3%）、交通运输（-0.4%）。
  • 后五名：通信（-2.3%）、国防军工（-2.0%）、电子元器件（-1.5%）、煤炭（-1.4%）、钢铁（-1.3%）。

国际市场表现

• 欧美市场：道琼斯（+0.02%）、标普500（+0.03%）、纳斯达克（-0.29%）、德国DAX（-0.41%）、富时100（-0.26%）。
• 亚太市场：日经225（+0.4%）、恒生指数（-1.92%）。

大宗商品走势

• 美元指数：93.28，跌幅0.15%。
• COMEX黄金：1291.80元，涨幅0.69%。
• NYMEX原油：52.03元，涨幅0.17%。
• 铁矿石：465.00元，持平。
• 螺纹钢：3695.00元，跌幅1.86%。
• LME铜：6972.50元，跌幅0.25%。
• LME铝：2149.00元，涨幅1.32%。

投资建议

• 短线关注：节能环保、医疗行业、上证50为代表的绩优权重股。
• 中线关注：国企改革、证金公司概念股、二线蓝筹股。

风险提示

• 周期股系统性风险：若环保力度低于预期，可能影响环氧丙烷供给。
• 金融风险：需警惕金融系统性风险，尤其是银行不良贷款处置和企业债务问题。

新股申购信息

后市分析

• 上证综指：预计短线继续考验3350点支撑。
• 创业板指：预计短线考验1850点支撑。

总结

本次晨会综合分析了宏观经济、金融监管、环氧丙烷行业及A股市场表现，指出经济增速稳定，金融风险防控成为重点，环氧丙烷价格受供需影响上涨，未来供给受限趋势明显，建议关注相关行业及公司。同时，A股市场整体小幅回落，部分行业表现优于其他，新股申购信息值得关注。