20260524-浙商期货-_宏观周报_国内4月多项经济指标回落_美国和伊朗即将达成协议_10页_5mb

【宏观周报20260524】总结

核心内容概览

本报告综合分析了2026年4月中国及全球主要经济与地缘政治动态，重点涵盖国内经济指标、中美贸易进展、地缘政治局势、美国经济数据及货币政策等内容。整体来看，中国经济延续稳中有进态势，但部分指标出现回落，同时美伊局势有所缓和，但冲突风险依然存在。

一、国内经济：指标分化，外贸保持韧性

主要经济指标

• 工业增加值：4月同比增长 $4.1%$，较上月微降0.4个百分点，仍处于扩张区间。其中，制造业同比增长 $4.0%$，采矿业增长 $3.8%$，电力、燃气及水的生产和供应业增长 $5.3%$。
• 服务业生产指数：4月同比增长 $4.3%$，环比下降0.7个百分点，但总体仍保持增长。
• 社会消费品零售总额：4月同比增长 $0.2%$，环比下降1.5个百分点，显示居民消费意愿偏弱。
• 固定资产投资：1-4月累计同比下降 $1.6%$，其中制造业投资增长 $1.2%$，房地产投资下降 $13.7%$，成为主要拖累。
• 外贸数据：1-4月货物贸易进出口总值16.23万亿元，同比增长 $14.9%$，出口增长 $11.3%$，进口增长 $20%$，机电产品和高技术产品出口表现强劲。

PMI数据

• 制造业PMI：4月为 $50.3%$，连续两月扩张，高技术和装备制造业PMI持续上升。
• 非制造业PMI：4月为 $49.4%$，落入收缩区间，建筑业和服务业景气度有所回落，但铁路运输、邮政等行业仍保持较高景气。
• 新出口订单指数：4月为 $50.6%$，为23个月来首次进入扩张区间。

货币与信贷数据

• M2余额：4月末同比增长 $8.6%$。
• 社融规模：4月新增 $6245$ 亿元，同比少增 $46026$ 亿元，社会融资规模存量为 $456.89$ 万亿元，同比增长 $7.8%$。
• 人民币贷款：4月新增 $-4006$ 亿元，为历史罕见负增长，反映实体融资需求不足。
• 居民部门贷款：4月新增 $-7869$ 亿元，显示居民贷款意愿下降。
• 企业部门贷款：4月新增 $3900$ 亿元，表明企业融资需求有所回升。
• 贷款利率：4月企业新发放贷款和个人住房新发放贷款平均利率约为 $3.1%$。

二、地缘政治：美伊接近达成协议，霍尔木兹海峡局势紧张

美伊协议进展

• 美国与伊朗即将签署一份有效期为60天的谅解备忘录，可延期。
• 伊朗同意清理霍尔木兹海峡的水雷，美国将解除对伊朗港口的封锁，允许其自由售卖石油。
• 伊朗放弃高浓缩铀库存，作为协议的一部分。

霍尔木兹海峡冲突

• 美军对伊朗港口和海军检查站发动空袭，引发伊朗反击，造成“重大损失”。
• 美军三艘驱逐舰在遭受攻击后成功驶出霍尔木兹海峡，未受损，但伊朗称其遭受“重大破坏”。

未来展望

• 伊朗主张通过谈判解决分歧，主张解除海上封锁，恢复正常通行。
• 中方鼓励美伊通过谈判解决分歧，主张在维持停火的基础上，尽快重开霍尔木兹海峡。

三、海外经济：美国通胀升温，非农数据喜忧参半

美国CPI数据

• 4月CPI同比上涨 $3.8%$，创2023年5月以来新高。
• 核心CPI同比上涨 $2.8%$，创2025年9月以来新高。
• 美联储维持利率不变，但部分官员对降息持观望态度。

非农就业数据

• 4月新增非农就业 $11.5$ 万人，远超预期，失业率维持 $4.3%$。
• 劳动参与率降至 $61.8%$，为2021年10月以来最低。
• 薪资增速不及预期，环比增长 $0.2%$，同比 $3.6%$。
• 行业分化明显，医疗保健、运输仓储、零售业就业增长显著，联邦政府、信息业持续收缩。

四、中美贸易：达成多项共识，推进合作

• 中美首脑会晤后，就保持经贸关系稳定、拓展务实合作、解决彼此关切达成重要共识。
• 成立贸易理事会和投资理事会，解决农产品市场准入问题。
• 推动对等降税，扩大双向贸易。
• 中方鼓励美伊通过谈判解决分歧，主张在维持停火的基础上，尽快重开霍尔木兹海峡。

五、其他数据

• 4月新增贷款：首次出现历史罕见的负值，业内专家表示未来贷款增速放缓或成为新常态。
• 城镇调查失业率：4月为 $5.2%$，环比下降 $0.2$ 个百分点。
• 31个大城市失业率：4月为 $5.2%$，与全国数据基本一致。

总结

• 国内经济：整体保持增长，但内需修复乏力，外贸表现强劲，高技术制造业成为新增长点。
• 地缘政治：美伊接近达成协议，但霍尔木兹海峡局势仍存在冲突风险。
• 海外经济：美国通胀升温，非农数据喜忧参半，美联储维持利率不变。
• 中美贸易：达成多项共识，推动经贸合作，但地缘问题仍是重要挑战。