> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊谈判未达成协议，铜价宽幅震荡 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年4月6日至4月10日期间铜市场的表现及影响因素，涵盖宏观指标、铜产业链、下游铜材、终端需求及库存变化等方面。整体来看，铜价在宏观因素与基本面之间呈现宽幅震荡走势，需密切关注中东局势及国内经济动向。 --- ## 主要观点 ### 宏观环境 - **美国3月CPI数据**：同比上涨3.3%，低于预期，环比上涨0.9%，为近四年最大涨幅，显示通胀压力仍存，市场对美联储年内降息一次的预期增强。 - **地缘政治风险**：美伊谈判未能达成停火协议，双方分歧明显，冲突升级风险存在，霍尔木兹海峡通行仍受限，对全球铜市场形成扰动。 - **美联储政策**：沃什的听证会可能在本月举行，其政策立场可能影响市场对降息预期的判断。 ### 铜产业链 - **价格与成本**：铜价重心上移，但现货TC（加工费）持续承压，冶炼利润有所改善，但进口利润仍为负。 - **供需变化**：国内电解铜产量下降，冶炼厂进入检修周期，供应边际收紧，推动库存去化。 - **库存情况**：全球显性库存减少，国内社库和保税区库存持续去化，LME库存小幅上升，COMEX库存微降。 ### 下游铜材 - **精铜杆**：成交量下降，开工率小幅下滑，新增订单减少。 - **再生铜杆**：成交量上升，开工率小幅增加，受废铜原料供应紧张影响，利润受限。 - **铜管**：因空调排产下降，开工率走低，但库存仍维持高位。 - **铜板带**：开工率维持高位，但企业采销仍偏谨慎。 - **铜箔**：开工率维持高位，电子电路铜箔需求旺盛，锂电铜箔生产略有放缓，但整体供需平衡。 --- ## 关键信息 ### 供给端 - **铜精矿TC**：延续下行趋势，加工费承压，现货成交活跃度有所降低。 - **精废价差**：回落明显，再生铜价格涨幅高于精铜，显示再生铜供应紧张。 - **南方粗铜加工费**：维持稳定，但受废铜原料供应影响，粗铜加工费上行受限。 - **电解铜产量**：4月产量下降，主要因检修企业增加，但3月产量维持高位。 ### 库存变化 - **国内社库**：去库趋势持续，截至4月9日减少2.33万吨至31.94万吨。 - **保税区库存**：减少，进口窗口打开，货源加快流入国内市场。 - **LME库存**：小幅上升，COMEX库存微降，全球总库存减少。 ### 铜价驱动因素 - **宏观因素**：美伊局势未完全缓和，但库存去化为铜价提供支撑。 - **基本面**：下游消费回暖，国内库存去化，供应边际收紧，推动铜价震荡。 - **策略建议**：短期铜价宽幅震荡，建议暂时观望。 --- ## 铜产业链分析 ### 价格与价差 - **电解铜升贴水**：显示市场对铜价的预期，分地区差异显著。 - **精废价差**：持续回落，再生铜原料紧缺，影响精废杆价差。 - **铜精矿进口**：智利、秘鲁为主要来源，进口量有所波动。 - **废铜进口**：美国、日本、泰国为主要来源，进口量增长缓慢。 ### 成本与利润 - **冶炼综合利润（现货）**：亏损缩小，受硫酸价格上涨影响。 - **冶炼综合利润（长单）**：小幅上升，显示长单利润有所改善。 - **进口利润**：持续为负，显示进口成本高于国内市场。 --- ## 终端需求 ### 电网与电线电缆 - **电线电缆开工率**：整体维持高位，但新增订单受铜价波动影响。 - **漆包线开工率**：维持高位，出口表现亮眼，显示海外需求强劲。 ### 汽车与房地产 - **汽车需求**：未明确提及，但整体铜价震荡可能影响相关产业。 - **房地产需求**：未明确提及，但终端需求整体表现平稳。 --- ## 风险提示与变量 - **风险提示**：中东局势升级、美国经济衰退可能对铜价产生下行压力。 - **关键变量**：美伊谈判进展、美联储政策走向、国内经济复苏情况。 --- ## 总结 综上所述，铜价在宏观不确定性与基本面改善之间呈现宽幅震荡走势。美伊谈判未达成协议，地缘政治风险依然存在，但国内库存加速去化及下游需求回暖为铜价提供支撑。建议投资者关注中东局势进展及国内经济动向，短期保持观望态度。