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生猪期货早报总结

核心内容

2022年4月21日生猪期货早报分析了当前生猪市场的供需状况、价格走势、库存变化及政策影响，为投资者提供操作建议。

主要观点

• 供需格局：生猪市场整体供大于需，出栏压力不大，但终端消费乏力，缺乏实际支撑，预计价格将有回落。
• 价格走势：期货价格整体偏弱，09合约期价收于MA20上方，显示短期偏多，但基差为负，现货贴水期货，偏空。
• 库存变化：生猪存栏量季度环比减少5.9%，能繁母猪存栏环比下降1.94%，较2021年6月下降8.3%，表明产能去化仍在持续。
• 养殖利润：养殖利润持续为负，自繁自养利润为-439.10元/头，外购仔猪利润为-188.39元/头，亏损严重。
• 政策影响：发改委表示若猪价持续低位，将继续收储，预计4月22日将再收储4万吨，有助于市场情绪稳定。
• 市场情绪：养殖户整体看涨惜售，部分因疫情受阻造成局部供应不足；屠企开工率下降，收猪困难，库存充足，收猪不积极；二次育肥需求高涨。

关键信息

1. 基本面分析

• 供给端：

  • 养殖端整体看涨惜售，部分出栏因疫情防控受阻，造成局部供应不足，支撑挺价。
  • 能繁母猪存栏继续微降，3月底规模场能繁母猪存栏调整提速，产仔结构持续优化。
  • 3月能繁母猪淘汰量为123189头，环比降幅2.10%，同比下调7.35%。

• 需求端：

  • 屠宰量下降，屠企开工率下降，收猪困难，库存充足。
  • 白条需求低迷，终端消费依旧乏力。
  • 猪肉进口量虽有所下滑，但整体仍处于历年高位，国内供应明显宽松。
  • 疫情影响集中性消费，变种病毒频发，限制猪肉消费。

• 价格与利润：

  • 猪粮比跌至4.38，处于一级预警；猪料比为3.23，较上周略有上升。
  • 养殖利润为负，亏损严重，自繁自养与外购仔猪利润均持续下滑。
  • 屠宰加工利润亏损83.61元/头，较上周略有改善。

2. 期货市场表现

• 期货收盘价：

  • 01合约收盘价18790元/吨，较前日微跌0.01%；09合约收盘价17855元/吨，较前日微跌0.01%。

• 基差：

  • 4月20日现货价13440元/吨，09合约基差-4415元/吨，现货贴水期货，偏空。

• 价差走势：

  • 5-7合约价差-2175元/吨，较上周微跌0.02%；5-9合约价差-4425元/吨，较上周微跌0.02%。

3. 操作建议

• 短期操作建议：市场仍将处于供需博弈状态，建议在17650-18061区间操作。
• 中期预期：饲料原料价格上涨，尤其是豆粕，将大幅降低养殖户补栏积极性，有望加速完成本轮周期，价格探底时间仍不明晰，最早或在7月初。

风险提示

• 主要风险点：
  • 能繁母猪存栏变化。
  • 新型变种病毒持续影响消费。

图表与数据

• 生猪存栏与能繁母猪存栏：

  • 截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%。
  • 能繁母猪存栏4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降8.3%。

• 猪价走势：

  • 全国外三元毛猪均价13.44元/公斤，较上周上涨0.028%。
  • 7kg仔猪均价周度上涨，淘汰母猪均价略有上升。

• 屠宰与库存：

  • 屠宰量下降，屠企开工率下降，鲜销率上升，冻品库容率略有增加。

• 猪粮比与猪料比：

  • 猪粮比处于一级预警，猪料比略有上升。

• 收储情况：

  • 国储已进行多次收储，预计4月22日再收储4万吨，有助于稳定市场情绪。

结论

当前生猪市场处于供需博弈阶段，价格支撑不足，但政策收储及养殖端惜售情绪对价格形成一定支撑。预计短期内价格将震荡运行，中期随着饲料成本高企和疫情对消费的影响，价格可能探底。投资者应密切关注能繁母猪存栏变化及疫情发展情况，操作建议在17650-18061区间进行。