汽车行业：2月负增长延续，行业继续去库存-20190310-天风证券-11页_777kb

汽车行业2019年2月总结

核心内容

2019年2月，中国汽车行业整体呈现负增长态势，但新能源乘用车销量保持高速增长。乘联会数据显示，2月乘用车批发销量同比下滑16.9%，零售销量同比下滑19%，产量同比下滑21.8%，新能源乘用车销量同比增长74%。行业仍在去库存过程中，部分车企如吉利、长城、长安等表现符合预期，而日系品牌如一汽丰田表现突出，进入零售销量前十。

主要观点

• 行业整体去库存：2月销量增速处于历史低位，主要受春节提前和2018年高基数影响，预计3月补库需求不大，但降幅可能略有收窄。
• SUV表现弱于轿车：SUV同比降幅持续高于轿车，显示其市场渗透率可能已趋于饱和。
• 经销商库存压力大：2月经销商库存预警指数为63.6%，处于警戒线之上，库存压力依然严峻。
• 新能源汽车增长显著：2月新能源乘用车销量5.1万辆，同比增长74%，预计3月将继续保持高增长。
• 市场趋势向好：板块估值有望修复，建议关注具有电动智能属性、弹性较大的个股。

关键信息

销量数据

• 2月乘用车批发销量：121万辆，同比-17%
• 2月乘用车零售销量：117万辆，同比-19%
• 1-2月累计批发销量：323万辆，同比-16.7%
• 1-2月累计零售销量：333万辆，同比-9.8%
• 新能源乘用车销量：5.1万辆，同比+74%，环比-44%
• 1-2月新能源乘用车销量合计：14.3万辆，同比+134%

行业表现

• 日系品牌表现较好：一汽丰田进入零售销量前十，日系车型在合资SUV中占据主导地位。
• 合资企业占优：上汽集团占据前三席，合资品牌在整体市场中仍占主导地位。
• 自主品牌表现分化：吉利、长城、长安等自主品牌表现相对稳定，但部分车型销量仍受库存影响。

企业动态

• 长安汽车：CS85正式上市，福特人事调整进行中，预计全年销量增长。
• 广汽集团：广本、广丰产能利用率超100%，预计全年销量增长4-8%。
• 吉利汽车：出口量大幅增长，内销略有下滑，但整体库存健康，新车嘉际即将上市。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 个股推荐：
  • 电动智能领域：均胜电子、拓普集团、中鼎股份、金龙汽车
  • 动力电池领域：宁德时代（电新覆盖）、旭升股份、三花智控（家电覆盖）
  • 智能驾驶领域：德赛西威、保隆科技
  • 整车推荐：吉利汽车、长城汽车A/H、长安汽车、广汽集团H
  • 建议关注：客车板块龙头宇通客车

风险提示

• 汽车景气度低于预期
• 新能源汽车政策调整幅度过大
• 行业销售不及预期
• 价格战力度超预期
• 新车型销量或上市不及预期

附录

• 分析师：邓学、张程航
• 联系方式：dengxue@tfzq.com、zhangchenghang@tfzq.com、wenkang@tfzq.com
• 报告来源：天风证券研究所
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