20240625-东兴证券-东兴晨报_19页_957kb

美妆行业分析

摘要：2024年618大促期间，整体消费市场表现疲软，综合电商平台销售额同比下降69%，而以抖音为代表的直播电商表现亮眼，美妆产品销量同比增长107%。国货品牌迎来逆势突围，珀莱雅、韩束、可复美等品牌在全渠道实现高速增长。投资建议聚焦技术领先、产品力突出的国货美妆龙头，如珀莱雅、贝泰妮及功效护肤赛道的标的（巨子生物、丸美股份等）。

食品饮料行业分析

摘要：茅台通过取消“大箱”投放、优化飞天茅台开箱政策等组合拳稳定批价，当前批价已有所回调，但长期受益于宏观名义价格增长预期，估值下行期为“白酒板块”的低吸机会，重点推荐贵州茅台。其他酒类及食品板块分化明显，建议关注需求韧性较强的调发酵品、黄酒等细分领域。

传媒与通信行业分析

摘要：快手电商在618期间搜索支付订单量增长55%，甘肃万P算力中心上线，国内AI服务器需求旺盛。浪潮信息“元脑生态”加速拓展，券商看好其在AI办公端到端解决方案市场的增长机会。

银行业分析

摘要：行业估值分位数处于30.8%，国有大行（如邮储银行、建设银行）稳健分红特性凸显，中小银行通过强区域信贷拓展和息差缓释对冲压力。预测2024年业绩增速前排中小行弹性较高，关注齐鲁银行等。

房地产行业分析

摘要：新房销售持续疲软，而二手房市场回暖趋势明显。央行为房市提供“组合拳”政策，推动存量房收并购。重点推荐华润置地、招商蛇口等核心城市布局企业，以及贝壳等中介机构。

运输与物流快递行业分析

摘要：快递业务量同比增长23.8%，价格战白热化但头部企业（如中通、圆通）通过价格策略理性分化，利润端承压。中长期推荐关注龙头公司的份额巩固与结构升级带来的拐点机会。

农林牧渔行业分析

摘要：5月猪价加速上涨，养殖盈利显著改善。头部企业（牧原股份、温氏股份）销售均价环比提升140%-486%，叠加成本优化，板块进入右侧配置阶段。

其他简要评述

• 建材：水泥行业调结构紧锣密鼓，龙头如海螺水泥享供给侧优化红利。
• 非银金融：保费增长、地产政策落地或推动保险股估值修复，券商估值修复核心在盈利改善与监管边际宽松。
• 市场估值洞察：多数板块估值处历史偏低水平，建议关注银行、非银金融、周期及部分消费板块的性价比机会。

整体市场展望

核心结论：消费板块体验式复苏仍需观察，但消费降级下的国货优势显著，直播电商崛起为新增长极；食品饮料行业经调整后或迎拐点，白酒估值修复与非酒消费竞争格局分化的机遇并存。观点建议聚焦性价比与技术壁垒叠加的细分头部企业，同时密切追踪政策导向变化。