20240625-大越期货-沪铜早报_13页

沪铜早报摘要

日期: 证券代码：839979 (大越期货股份有限公司)

今日观点:

1. 基本面: 制造业PMI指数回落（5月为49.5%），显示景气度恢复态势小幅放缓，但仍属中性环境。废铜政策有所宽松，但冶炼企业有减产动作。
2. 基差: 当前现货对7月期货贴水585元，维持贴水状态，对价格构成偏空影响。
3. 库存: 上期所铜库存连续下降，但上海仓单及保税区库存数据未明确体现持续增长信号，整体库存压力短期偏缓。
4. 盘面: 收盘价运行在20日均线支撑下，但均线向下趋势表明短期承压。
5. 主力持仓: 主力资金多头持仓净额减少，做多意愿有所降温。

最新动态与展望:

• 价格出现回落后已有所企稳。
• 当前宏观情绪略有好转对铜价形成一定支撑。
• 综合判断：短期偏多因素（宏观支持、减产）与偏空因素（库存压力、需求疲软、均线位置）相互博弈。

利多因素：
俄乌、巴以等地缘政治局势的扰动可能增加避险需求。
预期美联储降息周期的到来（具体时间点待确认）有望改善市场对其铜消费国经济放缓的担忧，从而间接利多铜价。
列出的“减产风险：自然灾害”与之前的“冶炼企业减产”相关，但形式为自然灾害导致的可能性减产，目前未发生具体事件。

利空因素：
库存回升：数据显示当前库存（原文先是LME库存，后是上海仓单和保税区库存，表述略有冲突）反弹，增大供应端压力。
铜价过高可能压制下游需求，导致消费不振。
全球经济前景不乐观，存在潜在下行风险。

综合分析:
近期铜价走势受多空因素交织影响。俄罗斯与乌克兰局势、巴以冲突等地缘政治风险、市场对美联储降息预期、冶炼厂集中性减产行为、以及库存变动、制造业PMI表现和铜价高位对需求的抑制共同构成关键驱动因素。

免责声明与数据来源：
数据主要来源于Wind、Mysteel，内容仅为内部研究报告摘要，不代表投资建议，不构成任何担保，信息可能存在滞后或不准确，投资者需自行承担风险。

图表注释（虽未展示图像，但摘要中提及）:

• 代表了库存变动的图表数据源是Wind。
• 代表期现价差表现的贴水状态数据源是Wind。
• 加工费快速回落数据源Wind。
• CFTC非商业持仓数据源Wind。

联系：
浙江大越期货股份有限公司

Summary (for reference)

Date: NYMEX Code (?) (DongYe Futures Co., Ltd.)

Market View:

1. Fundamental: Manufacturing PMI softens (49.5% in May), overall neutral stance.
2. Basis: Cash price remains spot-contango (basis negative), slightly bearish.
3. Inventory: SHFE copper inventory uplinked week-over-week. (Note: Shanghai warehouse/保税库存 dynamics are inconsistent or mixed signals compared to SHFE/LME changes).
4. Price Action: Closed below the 20DMA, but 20DMA is declining (bearish signal).
5. Leading Position: Net long position decreased.

Latest Dynamics & Outlook:

• Copper prices corrected after a pullback, showing slight stabilisation.
• So-so or slightly bullish market tone due to improving macro sentiment.

Bearish Factors:

• Rising inventories.
• High copper prices suppressing downstream demand.
• Weak global economic outlook.
• Declining global copper consumption forecasts (e.g., post-2023 tight balance to surplus).

Bullish Factors:

• Geopolitical tensions (Russia-Ukraine, Israel-Palestine) add risk aversion hedge potential.
• Fed policy pivot to cuts (stimulative for risk assets/commodities).
• Sudden sharp cuts – (possibly a typo for) "production cuts" due to reasons not elaborated (earlier report mentions smelter cutbacks).

Synthesis:
Copper market influenced by interplay of bearish (inventories, consumption slowdown, macro uncertainty) and bullish factors (temporary supply cuts, geopolitical risks channelled into risk assets, emerging market liquidity needs).

Disclaimer/Source:
Data via Wind/Mysteel. Analysis is for internal use, not investment advice. Market may fluctuate. Source: DongYe Futures Co., Ltd., Major symbols unclear (seems towards LME/SHFE copper?). Details contact details provided.