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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年01月25日）

核心内容概述

2022年1月25日的国泰君安期货商品研究晨报对多个金属及能源品种进行了分析，整体市场情绪受俄乌冲突影响，避险情绪升温，部分品种价格承压，而部分品种则因基本面支撑维持震荡走势。

主要观点与策略

1. 黄金

• 表现：俄乌开战危险震动全球市场，避险情绪支撑金价。
• 基本面：黄金既是风险资产又是避险资产，当恐慌来袭时，资金优先选择美元、美债等避险资产，黄金随后获得支撑。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期避险情绪仍可能支撑金价，但中期需关注利率端是否形成趋势性支撑，若无则价格可能波动收敛。

2. 白银

• 表现：受工业金属属性影响，表现弱于黄金，最终收跌。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期避险情绪对白银支撑有限，工业需求疲软可能限制其上涨空间。

3. 铜

• 基本面：国内铜精矿库存下降，供应宽松预期增强，再生铜供应充裕。
• 表现：沪铜主力合约下跌1.14%，伦铜下跌2.91%。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：基本面现实偏强，限制价格回落，但避险情绪及美元走强压制铜价，预计震荡运行。

4. 铝

• 基本面：海外基本面偏强，欧盟铝溢价攀升，LME库存去化。
• 表现：沪铝下跌2.32%，伦铝小幅下跌0.08%。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：国内需求疲软，库存可能累库，海外支撑偏强，预计宽幅震荡，需关注节前资金避险及国内库存变化。

5. 锌

• 基本面：欧洲电价高企，成本支撑仍存。
• 表现：沪锌下跌1.41%，伦锌下跌1.85%。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：短期高位震荡，但需关注欧洲能源危机及需求转弱，预计节前价格承压。

6. 铅

• 基本面：原生铅与再生铅此消彼长，国内需求减弱。
• 表现：沪铅微涨0.16%，伦铅下跌0.68%。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：节前下游消费转淡，预计震荡下行，需关注冬奥会限产及国内库存变化。

7. 镍

• 基本面：高冰镍交付，市场担忧供应过剩。
• 表现：镍价大跌，不锈钢价格同步下行。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：中短期多空博弈，需关注印尼出口政策及欧洲能源品危机。

8. 不锈钢

• 基本面：成本端支撑减弱，需求疲软。
• 表现：不锈钢价格偏弱运行。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：关注节后需求恢复及海外能源品情况。

9. 锡

• 基本面：供需双弱，节前需求下滑。
• 表现：沪锡高位回落，伦锡下跌2.64%。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：预计节前价格维持弱势震荡，需关注节后需求恢复及海外供应情况。

10. 铁矿石

• 基本面：钢厂复产预期兑现，港口库存下降。
• 表现：铁矿石价格冲高乏力，节前存回调压力。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：关注冬奥会减产及节前补库需求，短期价格或震荡回调。

11. 螺纹钢 & 热轧卷板

• 基本面：钢材供需面临边际转弱，终端需求萎缩。
• 表现：冲高乏力，震荡盘整。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：节前市场谨慎，05合约震荡运行，关注钢厂复产及需求变化。

12. 硅铁 & 锰硅

• 基本面：供需宽松，环保政策影响供给。
• 表现：硅铁和锰硅震荡偏弱。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：观望情绪浓厚，关注冬奥会限产及节后需求恢复。

13. 焦炭 & 焦煤

• 基本面：供应收紧，下游需求预期下降。
• 表现：焦炭和焦煤均弱势运行。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期弱势运行，关注蒙古疫情及春节假期对供应的影响。

14. 动力煤

• 基本面：供应紧张，但价格维持低位。
• 表现：动力煤价格低位运行。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：关注电厂需求及煤矿放假对供应的影响。

关键信息汇总

市场影响因素

• 地缘政治：俄乌冲突加剧避险情绪，压制部分金属价格。
• 美元指数：走强对风险资产形成压力。
• 库存变化：多数品种库存下降，支撑价格。
• 政策影响：冬奥会限产、环保政策、印尼镍出口政策等影响供需。
• 需求预期：节前消费转淡，节后需求恢复预期成为关注焦点。
• 成本支撑：欧洲能源价格高企，对部分金属价格形成支撑。

总结

整体来看，2022年1月25日市场受到俄乌局势影响，避险情绪升温，部分品种价格承压。但基本面支撑在部分品种中仍较为明显，如铜、铝、镍等。节前市场情绪趋于谨慎，多数品种维持震荡格局。建议投资者关注节后需求恢复情况及地缘政治、政策变化等关键变量。