深度报告-2025-12-20-东吴证券-原油周报_国际油价下跌_关注地缘风险_59页_3mb

原油周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月12日至19日的国际原油市场数据及石油石化板块表现，指出国际油价整体下跌，同时关注地缘政治、宏观经济、新能源替代及OPEC+政策等多重风险因素。

原油市场动态

1. 原油价格

• Brent原油周均价：59.9美元/桶，环比下跌1.9美元/桶。
• WTI原油周均价：56.1美元/桶，环比下跌2.0美元/桶。
• 与2025年初相比，Brent原油下跌22.8%，WTI原油下跌22.3%。

2. 原油库存

• 美国原油总库存：8.4亿桶，环比减少103万桶。
• 美国商业原油库存：4.2亿桶，环比减少127万桶。
• 美国战略原油库存：4.1亿桶，环比增加25万桶。
• 库欣原油库存：0.2亿桶，环比减少74万桶。

3. 原油供给

• 美国原油产量：1384万桶/天，环比减少1万桶/天。
• 活跃钻机数量：406台，环比减少8台。
• 活跃压裂车队数量：168部，环比减少8部。

4. 原油需求

• 美国炼厂原油加工量：1699万桶/天，环比增加13万桶/天。
• 炼厂开工率：94.8%，环比增加0.3个百分点。

5. 原油进出口

• 美国原油进口量：653万桶/天，环比减少6万桶/天。
• 美国原油出口量：466万桶/天，环比增加66万桶/天。
• 美国原油净进口量：186万桶/天，环比减少72万桶/天。

成品油市场动态

1. 成品油价格

• 美国汽油周均价：72美元/桶，环比下跌3.0美元/桶。
• 美国柴油周均价：91美元/桶，环比下跌4.8美元/桶。
• 美国航煤周均价：89美元/桶，环比下跌5.1美元/桶。
• 与原油价差：汽油价差12美元/桶，柴油价差31美元/桶，航煤价差28美元/桶，均环比下降。

2. 成品油库存

• 美国汽油库存：2.3亿桶，环比增加481万桶。
• 美国柴油库存：1.2亿桶，环比增加171万桶。
• 美国航煤库存：0.4亿桶，环比增加101万桶。
• 新加坡汽油库存：1235万桶，环比增加7万桶。
• 新加坡柴油库存：1021万桶，环比增加7万桶。
• 新加坡航煤库存：1021万桶，环比增加7万桶。

3. 成品油供给

• 美国汽油产量：961万桶/天，环比增加3万桶/天。
• 美国柴油产量：520万桶/天，环比减少23万桶/天。
• 美国航煤产量：190万桶/天，环比增加6万桶/天。

4. 成品油需求

• 美国汽油消费量：908万桶/天，环比增加62万桶/天。
• 美国柴油消费量：379万桶/天，环比减少37万桶/天。
• 美国航煤消费量：169万桶/天，环比减少11万桶/天。

5. 成品油进出口

• 美国汽油净出口量：81万桶/天，环比减少14万桶/天。
• 美国柴油净出口量：117万桶/天，环比增加26万桶/天。
• 美国航煤净出口量：7万桶/天，环比减少17万桶/天。

石油石化板块行情回顾

1. 板块表现

• 石油石化板块整体表现波动，部分公司股价下跌，部分公司小幅上涨。
• 中国海油（600938.SH）：周跌幅-2.1%，月跌幅-5.9%。
• 中国海洋石油（0883.HK）：周跌幅-2.4%，月跌幅-7.6%。
• 中国石油（601857.SH）：周涨幅1.3%，月跌幅-6.0%。
• 中国石油股份（0857.HK）：周跌幅-1.8%，月跌幅-10.4%。
• 中国石化（600028.SH）：周涨幅1.9%，月跌幅-2.6%。
• 中国石油化工股份（0386.HK）：周涨幅4.4%，月跌幅-0.9%。
• 中海油服（601808.SH）：周跌幅-0.2%，月跌幅-7.5%。
• 海油工程（600583.SH）：周跌幅-0.4%，月跌幅-5.1%。
• 海油发展（600968.SH）：周跌幅-0.3%，月跌幅-2.3%。
• 石化油服（600871.SH）：周涨幅0.9%，月跌幅-13.6%。
• 中石化油服（1033.HK）：周跌幅-1.4%，月跌幅-11.4%。
• 中油工程（600339.SH）：周涨幅1.2%，月跌幅-7.5%。

2. 上市公司估值

• 中国海油：总市值13209亿人民币，2024年归母净利润1379亿人民币，PE 11.3倍，PB 1.8倍。
• 中国海洋石油：总市值8783亿人民币，2024年归母净利润1379亿人民币，PE 6.6倍，PB 1.2倍。
• 中国石油：总市值17662亿人民币，2024年归母净利润1647亿人民币，PE 10.2倍，PB 1.2倍。
• 中国石油股份：总市值13426亿人民币，2024年归母净利润1647亿人民币，PE 6.3倍，PB 0.9倍。
• 中国石化：总市值7132亿人民币，2024年归母净利润503亿人民币，PE 13.4倍，PB 0.9倍。
• 中海油服：总市值655亿人民币，2024年归母净利润31亿人民币，PE 24.1倍，PB 1.5倍。
• 海油发展：总市值389亿人民币，2024年归母净利润37亿人民币，PE 14.1倍，PB 1.5倍。

风险提示

1. 地缘政治因素：如中东局势、美国制裁伊朗等，可能导致油价大幅波动。
2. 宏观经济增速：若全球经济增长放缓，将对原油及成品油需求造成负面影响。
3. 新能源替代：随着新能源发展，传统石油需求可能受到压制。
4. OPEC+政策调整：联盟可能修改供应计划，影响全球油价走势。
5. 美国解除对伊朗制裁：伊朗原油快速回归市场可能冲击国际油价。
6. 美国页岩油政策：环保和融资政策的调整可能影响页岩油产量。
7. 全球净零排放政策：若政策进一步收紧，可能对石油行业造成长期压力。