20181228-川财证券-他山之石·海外精译第166期_美国经济衰退和熊市之间的关系_6页_1mb

美股熊市与经济衰退关系分析总结

核心内容

2018年12月，美股经历了显著下跌，标普500和纳斯达克综指从年内高点开始的最大跌幅超过20%，标志着熊市的出现。与此同时，市场对美国未来经济衰退的预期也在上升。本文汇总了Fulcrumasset的Gavyn Davies、ClearBridge的Jeff Schulze以及BlackRock Investment Institute的观点，分析美股熊市与经济衰退之间的关系。

主要观点

1. 熊市与经济衰退的关系存在争议

• Gavyn Davies 指出，尽管市场普遍认为熊市会跟随经济衰退，但这种预测并不总是准确。
• 历史数据 表明，熊市和经济衰退之间的时间联系并不能完全说明因果关系，可能受第三方因素影响。
• 市场反应 可能早于经济衰退，例如因投资者对衰退风险的感知变化而引发的股市波动。
• 美联储政策 是影响市场和经济的重要因素，其加息政策可能引发股市下跌，但未必导致经济衰退。

2. 经济衰退是长期因素累积的结果

• Jeff Schulze 强调，经济衰退并非由短期疲软引起，而是由长期不利因素积累而爆发。
• 2006-2008年经济衰退 的过程显示，多个指标（如国债收益率曲线、信贷利差）提前发出警告，但正式衰退仍需时间。
• 当前，ClearBridge衰退风险仪表盘仅有一个黄色预警指标，表明美国经济仍处于健康状态，尚未进入衰退期。

3. 美国经济衰退的可能性

• BlackRock Investment Institute 的预测显示，美国未来一年发生严重经济衰退的可能性不高，但到2021年底，衰退发生的累积概率将超过50%。
• 这些预测基于对经济基本面、金融市场信号以及政策环境的综合分析。

关键信息

• 熊市定义：股票在12个月内下跌20%。
• 经济衰退信号：国债收益率曲线倒挂、信贷利差扩大、房地产市场泡沫等。
• 风险提示：美联储政策超预期、经济增长不及预期、全球黑天鹅事件。
• 分析师声明：报告内容基于公开资料整理，不代表川财证券观点，仅供市场参考。
• 投资评级标准：
  • 证券投资评级：基于6个月内证券的绝对收益。
  • 行业投资评级：基于6个月内行业相对市场基准指数的收益。

全球市场视角

• 德国与英国 的熊市与经济衰退关系不如美国紧密，更多受到美国金融市场行为和全球经济增长的影响。
• 欧美发达经济体的熊市时点常与美国华尔街的金融行为及欧元区、英国的经济状况相关。

结论

当前美股熊市的出现可能更多受到货币政策收紧、市场高估及全球经济增长放缓的影响，而非经济衰退的直接结果。虽然市场对经济衰退的预期正在上升，但经济衰退仍是一个长期因素累积的过程。投资者需关注多重信号，理性判断市场走势，避免盲目跟风。