20220207-中邮证券-量化策略周报_调整后迎利好_新春行情可期_18页_1mb

中邮证券量化策略周报总结（2022年2月7日）

核心内容概述

本报告为中邮证券研究所发布的量化策略周报，主要分析了2022年春节期间A股市场的走势、流动性、市场估值、盈利情况及投资建议。报告指出，短期内A股市场以震荡为主，但存在结构性机会，重点推荐新老基建、数字经济等板块，同时关注年报披露带来的基本面改善机会。

主要观点

• 市场走势：A股各指数上周均下跌，中证500领跌；全球重要指数涨少跌多，巴西IBOVESPA指数涨幅靠前，韩国综合指数领跌。A股整体处于调整阶段，但春节假期外围市场多数上涨，对A股虎年开市有利。
• 市场情绪：近期市场情绪偏弱，处于MA20上方的强势股数量减少，涨停股和连板高度维持在均值附近。交投活跃度下降，但外围市场上涨预期对A股有利。
• 流动性：流动性偏宽松，宏观政策强调“稳字当头”，央行持续释放宽松信号。M2同比高于M1，LPR下调，国债收益率在年内均值附近波动，社融和新增贷款数据反映市场流动性充裕。
• 市场估值：整体估值仍处于合理区间，沪深300风险溢价低于均值，中证500风险溢价接近通道上沿。中小盘股票估值强于大盘，具备一定优势。
• 盈利情况：三季度A股盈利增速较二季度继续回落，周期风格盈利强于成长风格，但成长风格回落速度较慢，具备长期优势。食品饮料行业ROE高，支撑其高估值，电子、医药等行业估值与盈利较为均衡。

关键信息

流动性指标

• 宏观政策：发改委强调稳增长，宏观政策稳健有效，流动性合理充裕。
• LPR下调：1年期LPR下调10bp至3.7%，5年期LPR下调5bp至4.6%。
• 社融与贷款：12月新增人民币贷款有所回落，11月A股增发额大幅上升。
• 资金流动：北向资金近一周净流出260.72亿元，南向资金净流入78.47亿元。

市场估值

• 总市值与流通市值：两市总市值和流通市值高位波动，整体估值回调但仍处于均值附近。
• 风险溢价：沪深300风险溢价低于均值，中证500风险溢价接近通道上沿，中小盘强于大盘。
• 行业估值：食品饮料、钢铁、家用电器、建筑材料等行业市盈率较高；社会服务、国防军工、综合行业估值较高；银行、房地产、钢铁市净率较低。

盈利情况

• 盈利增速：三季度A股盈利增速较二季度继续回落，周期风格盈利强于成长风格。
• 行业ROE：食品饮料行业ROE一致性预期领先，其次为钢铁、家用电器、建筑材料；综合、农林牧渔、商业贸易排名靠后。
• PB-ROE：食品饮料行业虽然估值高，但盈利也高，支撑其高估值；电子、医药等行业估值与盈利均衡，长期表现趋势向好。

投资建议

• 短期策略：关注新春反弹行情，重点布局新老基建、数字经济等符合稳增长促消费的板块。
• 中期策略：随着年报披露，公司基本面和盈利能力的重要性上升，建议关注前期盈利较好的能源、化工等周期板块中业绩有超预期的公司。
• 长期预期：市场有望走出慢牛行情，整体估值仍处合理区间，调整后走势更加稳健。
• 受益板块：货币宽松预期下，银行、证券等金融板块将受益于流动性充裕。

风险提示

• 外部风险：疫情反复、中美摩擦加剧、全球金融环境不稳定。
• 内部风险：经济数据不及预期、财报数据不及预期。

投资评级标准

分析师声明

分析师郭惊华承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，不受其他利益相关方干涉。

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公司简介

• 成立时间：2002年9月
• 注册资本：50.6亿元人民币
• 控股方：中国邮政集团有限公司
• 业务范围：证券经纪、证券投资咨询、基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营、财务顾问等
• 分支机构：覆盖全国多个省市，包括北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西等

业务简介

• 证券经纪业务：提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托方式。
• 证券自营业务：使用自有资金和筹集资金进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关分析、预测及建议。
• 证券投资基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 证券资产管理业务：提供资产管理服务。
• 证券承销与保荐业务：为公司提供上市承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：提供与证券交易、投资活动相关的财务顾问服务。