20220207-国盛证券-基本面量化系列研究之三_如何寻找当年的领涨行业__23页_1mb

量化分析报告总结

核心内容

本报告探讨了如何通过基本面量化方法寻找当年的领涨行业。参考威廉·欧奈尔的CAN SLIM法则，构建了行业层面的相对强弱指标RS，用于识别潜在领涨行业。通过分析历史数据，发现每年涨幅前5的行业中有接近4个在4月30日前出现RS > 90%的信号，且信号出现后仍有显著涨幅，表明该指标具有较强的筛选能力。

主要观点

1. 行业筛选指标：RS指标用于衡量行业相对强弱，RS > 90%的行业具有较高的领涨概率。
2. 信号有效性：信号出现后，行业仍有可观涨幅，表明RS指标可作为有效的初筛工具。
3. 2022年信号行业：目前已有6个行业（房地产、交通运输、建筑、家电、轻工制造、传媒）出现RS > 90%的信号，建议进一步筛选。

关键信息

宏观层面

• 宏观景气指数：当前处于经济下行、货币宽松、信用紧缩、补库存的状态。
• 经济情景分析：预计沪深300盈利增速将继续下行，经济处于收缩区间。
• 通胀情景分析：PPI预计在2022年明显下滑，建议规避高通胀板块。
• 库存周期分析：当前处于被动补库存阶段，历史数据显示CRB金属价格指数月均跌跌幅为-1.1%，建议低配周期板块。

中观层面

• 金融行业：银行估值偏低，盈利预期改善，建议超配；地产短期有估值修复机会，建议关注；保险估值低但盈利未改善，建议低配；券商估值合理，建议标配。
• 消费行业：整体ROE下行，建议等待；但食品饮料和家电已进入扩张区间，可考虑左侧布局。
• 周期行业：景气指数处于收缩期，叠加PPI下滑预期，建议低配。
• 成长行业：分析师景气指数显示处于扩张期，建议超配；TMT板块（通信、计算机）及电力设备与新能源处于高景气度状态。
• 稳定行业：股息率与10Ybond差值为3.2%，可作为债券替代品，若追求绝对收益建议配置。

微观层面

• 行业景气模型：年化收益21.0%，超额年化收益13.4%，最大回撤4.40%。
• PB-ROE选股模型：
  • 成长50组合：年化收益率27.6%，2022年至今收益率-9%。
  • 价值30组合：年化收益率21.5%，2022年至今收益率-13%。
• 股债混合策略：股票仓位20%，其余配置中债-总财富指数，复合年化收益率6.8%，最大回撤3.7%。

风险提示

• 模型基于历史数据总结，未来存在失效风险。

作者信息

• 段伟良（执业证书编号：S0680518080001）
• 刘富兵（执业证书编号：S0680518030007）
• 杨晔（执业证书编号：S0680121070008）

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