20251119-财信证券-玲珑轮胎-601966.SH-海外产能建设推进_大股东增持显信心_4页_546kb

玲珑轮胎（601966.SH）公司点评

评级与估值：
财信证券维持“买入”评级。2025年给予15-18倍PE估值，对应目标市值较现价有较大空间。当前股价15.44元，PE为16.05倍，P/B为1.07倍，52周股价区间14.24-19.89元。

三季度经营表现：
公司前三季度营收同比+13.87%至181.61亿元，归母净利润同比-31.81%至11.67亿元。三季度单季营收同比增长14.00%，环比增长3.82%，但归母净利润同比大幅下滑60.22%，环比下降39.12%。毛利率和净利率同比均有较大下滑。

费用优化明显，期间费用率同比下降2.74个百分点至7.60%，其中财务费用率因汇率波动实现负值（-2.59%）。单三季度主要原材料采购成本环比下降7.43%，同比降幅达8.51%。

行业与市场：
行业面临美国关税战和国内需求疲软的两难局面，但前三季度出口仍同比增长5.4%。公司三季度销量同比增长7.78%，产品单条价格环比增长，塞尔维亚工厂产能持续爬坡，南美工厂建设推进，未来全球布局进一步加深。

未来看好因素：
海外产能扩张持续推进（巴西工厂建设、塞尔维亚达产），控股股东增持显示信心。长期看2025-2027年收入和利润预测分别为253.42、291.04、334.31亿元，归母净利润预测15.88、18.50、21.52亿元，维持相对较高的PE估值。

风险提示：
下游需求不及预期；贸易摩擦加剧；原材料价格波动；行业竞争加剧。