社科院-全球宏观经济季度报告-第三季度_94页_5mb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概述

本报告由中国社会科学院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究组撰写，涵盖美国、欧洲、日本、金砖国家、中国、东盟与韩国、以及全球金融市场和大宗商品市场的分析。报告重点分析了各地区经济复苏情况、通货膨胀、就业市场、货币政策及金融市场走势，为读者提供了一个全面的宏观经济图景。

主要观点与关键信息

美国

• 经济复苏放缓：受疫情反弹影响，美国3季度经济复苏速度放缓，PMI延续复苏态势，但消费支出增速进一步下滑。
• 房地产与制造业表现较好：房地产保持高景气，制造业补库存意愿充足。
• 对外贸易增速放缓，贸易逆差收窄：美国对外贸易增速放缓，但贸易逆差有所收窄。
• 就业市场不均衡复苏：失业率降至5.2%，但不同族裔和行业恢复速度差异明显。
• 通胀上行速度放缓：CPI同比增速小幅回落至5.3%，但核心CPI仍保持较高水平。
• 金融市场风险上升：Taper临近，加息时点前置，美股存在回调压力，美元指数缺乏持续上涨动能。

欧洲

• 经济放缓迹象明显：欧元区3季度经济活动放缓，PMI冲高回落，制造业和服务业动能减弱。
• 通胀持续走高：能源价格飙升和供应链瓶颈推高通胀，创10年新高。
• 就业温和改善：失业率温和下降，但青年失业率仍高。
• 欧央行维持宽松政策：虽放缓PEPP购债速度，但坚持鸽派立场，认为通胀是暂时的。
• 财政支持助力复苏：下一代欧盟计划逐步落地，为经济复苏提供支撑。

日本

• 疫情冲击下经济未恢复：受德尔塔变异病毒影响，日本经济仍处于弱复苏状态。
• 服务业拖累经济：服务业PMI显著下跌，消费恢复较弱。
• 制造业恢复较好：制造业PMI维持在扩张区间，但存在结构性问题。
• 贸易逆差出现：8月贸易逆差扩大，主要受进口增加影响。
• 金融政策微调：日本央行放缓资产购买，但未明显调整政策。
• 股市与汇率波动：股市先跌后涨，日元对美元汇率趋于稳定，但存在贬值压力。

金砖国家

• 经济恢复压力大：各国经济普遍面临疫情冲击，印度和南非增长仍落后于疫情前水平。
• 通胀与货币政策分化：俄罗斯和巴西通胀压力加大，央行多次加息；印度和南非通胀压力有所缓解。
• 外部需求带动增长：全球经济复苏带动金砖国家外部需求，但美联储政策收紧带来新压力。

中国

• 外需强、内需弱：中国经济仍依赖外需，但扩大内需战略被强调。
• 外贸数据表现强劲：出口同比增长24.3%，但增速高位回落，进口增长26.2%。
• 货币政策空间大：当前是使用积极货币政策的有利时机，需关注资产价格和宏观审慎政策。
• 经济复苏不充分：内生动力不足，消费和投资增速放缓，尤其在基建和房地产领域。

东盟与韩国

• 疫情冲击持续：多数国家疫情尚未见顶，对制造业和供应链造成负面影响。
• 经济景气触底回升：除越南外，其他经济体PMI开始回升。
• 疫苗接种滞后：多数国家疫苗接种率仍较低，疫情对经济影响将持续。
• 美联储退出影响：历史经验表明，美联储退出宽松政策对本区汇率和资产价格有显著影响。

全球金融市场

• 美元升值，美股回调：美元指数震荡，美股存在回调压力。
• 长期国债收益率波动：Taper临近，收益率可能阶段性上升。
• 风险资产表现分化：主要发达经济体股市上涨，但季末回调压力上升。

大宗商品市场

• 供需失衡，价格分化：原油和煤炭价格持续上涨，铁矿石价格下跌。
• 能源市场供不应求：OPEC+产能恢复不及预期，推动能源价格上涨。
• 农产品价格波动：部分农产品价格上涨，部分下跌。

结构分析

美国

• 经济运行形势：PMI延续复苏，但增速放缓；房地产和制造业表现较好；对外贸易增速放缓，逆差收窄。
• 宏观政策分析：财政刺激计划存在不确定性，货币政策维持宽松；Taper预期升温，加息时点前置。
• 经济形势小结与展望：经济维持复苏，但增速放缓；未来需关注供应链问题和美联储政策。

欧洲

• 经济运行态势：PMI冲高回落，通胀持续走高，就业温和改善。
• 支出法GDP分解：消费者信心震荡，企业投资回升，贸易顺差小幅扩张。
• 政策走势：欧央行放缓购债速度，但维持宽松立场；下一代欧盟计划逐步落地。
• 经济形势展望：复苏持续，但步伐放缓；需关注供应链和疫情发展。

日本

• 经济运行：受疫情和奥运会影响，经济恢复较弱；服务业拖累，制造业恢复较好。
• 金融政策：央行放缓资产购买，但未明显调整；货币市场和债券市场总体稳定。
• 股市与汇率：股市先抑后扬，日元对美元汇率趋于稳定。
• 经济形势展望：经济仍以弱复苏为主；需关注疫情和美联储政策。

东盟与韩国

• 疫情冲击加剧：多数国家疫情尚未见顶，对经济造成持续影响。
• 经济景气触底回升：除越南外，其他经济体PMI开始回升。
• 疫苗接种滞后：多数国家疫苗铺开尚需时日，疫情对经济影响将持续。
• 美联储退出影响：历史经验表明，退出宽松政策对本区汇率和资产价格有显著影响。

总体展望

• 全球经济复苏面临挑战：各地区经济复苏步伐放缓，需关注疫情和货币政策调整。
• 金融市场波动加剧：美元指数和美股存在回调风险，需警惕金融市场波动。
• 大宗商品价格分化：能源市场表现强劲，但部分商品价格回落。
• 中国政策空间较大：应继续扩大内需，利用货币政策支持经济复苏。

以上为报告的核心内容与关键信息总结。