社科院-全球宏观经济二季度报告2021年_93页_2mb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年第二季度全球主要经济体及区域的宏观经济表现，包括美国、欧洲、日本、金砖国家、中国、东盟与韩国等。同时，还涉及全球金融市场、大宗商品市场及外贸情况。报告指出，各国经济在疫情后逐步复苏，但复苏速度不一，存在结构性差异与不确定性因素。

主要观点与关键信息

美国

• 经济继续复苏：2季度PMI延续复苏，制造业和非制造业PMI均维持在高位，但部分行业面临供需矛盾，如订单上升而产出下降。
• 消费与就业：补贴政策退坡导致个人收入承压，消费增速放缓。失业率下降至5.8%，但就业市场复苏不均衡，黑人群体仍面临较高失业率。
• 房地产市场：房价持续上涨，库存周期开启，但房地产泡沫初现，未来可能逐步降温。
• 通胀与金融市场：通胀快速上扬，CPI同比增速达5%，核心通胀维持低位，显示通胀为暂时性。金融市场流动性充裕，美股上涨，但存在回调风险。
• 货币政策：美联储维持宽松政策，但点阵图显示2023年底可能加息，且有提前加息的预期。美元指数在2季度企稳反弹，未来可能因政策转向而波动。

欧洲

• 经济复苏加速：PMI持续上行，服务业和制造业扩张速度创疫情以来新高。工业产出大幅上升，消费者信心改善。
• 通胀压力：能源价格上涨推动通胀屡创新高，但核心通胀仍处于低位，显示通胀具有暂时性。
• 政策支持：欧洲央行维持宽松货币政策，但上调经济和通胀预期。欧盟推行“新冠通行证”，推动人员自由流动。
• 未来展望：预计3季度欧元区经济将加速复苏，但需警惕Delta变异毒株带来的不确定性。

日本

• 经济复苏乏力：受疫情反弹和奥运筹备影响，经济表现暗淡，PMI下滑，失业率上升。
• 贸易与制造业：出口和进口同比大幅增长，但主要受基数效应影响。制造业PMI仍高于景气线，但服务业受疫情冲击较大。
• 金融市场与汇率：日元对美元微贬，对其他货币显著贬值。股市表现弱于欧美市场，但预计3季度将有所支撑。
• 货币政策：日本央行未收紧政策，但资产购买力度边际减弱，货币供应和贷款增速逐步回落。

金砖国家

• 经济复苏面临挑战：部分国家经济恢复正增长，但疫情反弹和Delta变异毒株的蔓延加大了不确定性。
• 俄罗斯：经济在2季度有望恢复正增长，但疫情恶化可能拖累复苏。通胀上升，央行可能继续加息。
• 巴西：经济增速加快，但疫情和高通胀压力影响复苏。制造业PMI维持在景气区间，但信心不足。
• 印度：经济增速回升，但疫情冲击显著，制造业PMI下滑，消费者信心受挫。央行维持利率不变，但财政刺激措施出台。
• 南非：经济复苏缓慢，失业率高企，疫情反复延缓复苏进程。央行维持宽松政策，但财政压力依然存在。

中国

• 四个挑战：出口回调，外需不确定性增加，内需偏弱，供给端分化加剧。
• 外贸数据：2季度出口同比增长30.7%，进口增长43.9%，顺差下降。预计下半年出口增速将回落，但水平仍处于高位。
• 经济结构：服务业和不可贸易品需求将成为外需复苏主力，进口替代型工业增长动能减弱。

东盟与韩国

• 东盟：受Delta毒株影响，制造业PMI跌至荣枯线以下，疫情对经济复苏构成压力。
• 韩国：经济相对稳定，制造业PMI保持强劲，但需关注疫情对区域经济的潜在影响。

全球金融市场

• 流动性充裕：各国央行宽松政策支撑市场，全球股市普遍上涨，但存在回调风险。
• 美元走势：美元指数在2季度企稳反弹，未来可能因美联储政策转向而波动。

大宗商品市场

• 价格持续上涨：受疫苗推广、需求回升及宽松政策推动，大宗商品价格指数环比上涨15%，部分商品价格接近2013年水平。
• 主要商品：原油、铜、铁矿石、钢材等价格显著上涨，农产品价格涨跌不一。

外贸专题

• 出口回调，进口加速：出口增速下降，进口增长动能增强，顺差减少。预计下半年出口将回落，但总体仍保持高位。

结构性分析与展望

美国

• PMI与消费：PMI持续扩张，但消费增速放缓，未来需关注劳动力市场和通胀走势。
• 就业市场：复苏不均衡，黑人群体和长期失业者恢复较慢。
• 政策展望：美联储可能在3季度公布缩减QE时间表，2021年底或2022年初开始缩减QE。

欧洲

• 经济复苏：有望在3季度加速，但需关注Delta变异毒株的潜在影响。
• 通胀与政策：通胀维持高位，但核心通胀仍低，显示为暂时性。欧洲央行维持宽松政策，但逐步转向。

日本

• 经济与疫情：疫情反弹抑制复苏，但预计3季度环比改善。
• 货币政策：维持宽松，但边际收紧迹象显现。
• 汇率与股市：日元贬值，股市表现疲弱，但有望在3季度得到支撑。

金砖国家

• 经济不确定性：疫情反复是主要阻力，部分国家可能面临更严峻的复苏挑战。
• 政策应对：俄罗斯、巴西加息应对通胀，印度和南非维持宽松政策。

中国

• 出口与内需：出口增速放缓，进口加速，需关注外需变化和内需刺激。
• 经济结构：服务业和不可贸易品需求将成为未来增长引擎，需警惕出口依赖风险。

总结

2021年第二季度，全球主要经济体在疫情后逐步复苏，但复苏速度和稳定性存在显著差异。美国经济继续扩张，但面临补贴退坡和通胀压力；欧洲经济加速复苏，但需警惕变异毒株风险；日本经济复苏乏力，受疫情和政策影响较大；金砖国家经济复苏受疫情冲击，不确定性较高；中国面临出口回调和内需不足的挑战，但外贸和财政政策仍具支撑作用。全球金融市场流动性充裕，但存在回调风险；大宗商品价格因供需失衡而上涨，但未来走势需关注全球经济变化。整体来看，各国经济复苏路径不一，需持续关注疫情发展及政策动向。