社科院-全球宏观经济季度报告-2021.4-96页_2mb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概览

本报告对2021年第一季度全球主要经济体（美国、欧洲、日本、金砖国家）的经济运行情况、金融市场走势、外贸动态及大宗商品市场进行了全面分析，指出各国经济在疫情后逐步复苏，但面临不同程度的挑战与不确定性。

美国经济复苏情况

主要观点

• 经济提速复苏：美国1季度经济复苏明显提速，PMI延续上升趋势，失业率缓步下降。
• 消费恢复：个人消费支出恢复至疫情前水平，主要得益于纾困政策带来的收入提升。
• 房地产与库存：房地产市场强劲复苏，库存周期开始，但部分高价位房产涨幅较大。
• 出口与贸易：出口跌幅收窄，进口首次转正，贸易逆差扩大。
• 通胀与利率：通胀温和上升，核心通胀疲软，长期国债收益率快速上行，短期仍有上升空间。
• 股市分化：美股开始分化，道琼斯指数继续上涨，纳斯达克指数回调，警惕下半年下行风险。
• 政策影响：美国经济复苏速度和持续时间受疫苗接种和财政支持影响，未来存在不确定性。

欧洲经济适应疫情

主要观点

• 经济逐步恢复：欧元区综合PMI稳步回升，6个月来首次站上荣枯线。
• 制造业强劲：制造业PMI创下历史新高，部分抵消服务业受疫情影响。
• 通胀压力：通胀率因能源价格上涨而大幅上升，但核心通胀仍低迷。
• 央行应对：欧洲央行加快购债以控制借贷成本，但未来政策调整仍受疫苗接种和疫情走势影响。
• 就业与信心：失业率保持高位，但消费者信心和企业投资信心有所回升。
• 政策支持：欧元区财长承诺继续财政支持，以促进经济复苏。

日本经济微弱反弹

主要观点

• 经济波动：日本经济呈现前低后高的微弱反弹态势，受疫情反复影响。
• PMI走势：制造业PMI强劲回升，服务业仍处收缩状态。
• 就业与消费：失业率小幅下降，但消费仍受疫情抑制，部分商品需求疲软。
• 金融市场：股市继续上涨，但日元大幅贬值，主要因美日利差扩大。
• 央行政策：日本央行逐步减小对市场的直接干预，但维持宽松基调。
• 通胀与利率：CPI和PPI同比跌幅收窄，但尚未脱离通缩状态，长期国债收益率上升。

金砖国家经济复苏前景

主要观点

• 总体复苏：金砖国家经济在2021年逐步复苏，但面临疫情反复和政策空间受限的挑战。
• 各国情况：
  • 俄罗斯：经济复苏，但通胀上升迫使央行加息，面临地缘政治风险。
  • 巴西：经济持续复苏，但疫情反弹和政策收紧限制增长。
  • 印度：经济增速回升，但疫情形势严峻，失业率高企，债务压力大。
  • 南非：经济恢复，但疫情反复和财政压力增加复苏不确定性。
• 贸易动态：中国与金砖国家贸易持续复苏，出口增长显著，进口逐步恢复。

全球金融市场趋势

主要观点

• 利率上行：全球长期利率上行，资本回流美国，新兴市场面临资本流出压力。
• 股市分化：美股开始分化，纳指回调，警惕下半年下行风险。
• 汇率波动：美元先贬后升，日元大幅贬值，其他货币普遍贬值。
• 风险因素：市场波动加剧，部分经济体面临资产价格波动风险。

大宗商品市场走势

主要观点

• 价格反弹：大宗商品价格在疫苗推广和经济复苏预期下回升，创6年新高。
• 能源价格：油价大幅上涨，突破70美元，但后期存在回调风险。
• 金属价格：铁矿石、钢材、铜铝等金属价格全面上涨，但涨幅趋于理性。
• 农产品价格：部分农产品价格回升，但波动较大。
• 市场预期：价格涨幅透支预期，未来可能因疫情反复而波动加剧。

外贸动态

主要观点

• 中国出口：1季度出口同比增长49%，进口增长28%，贸易顺差显著扩大。
• 外需恢复：出口增长主要受海外疫情好转和中国出口市场份额推动。
• 进口回升：进口增速回升，但受价格因素影响，3月后增长显著。
• 服务贸易：服务贸易逆差收窄，预计经常账户顺差占GDP比重为2.9%。
• 未来展望：2季度出口增速可能回落，但整体仍处历史高位。

关键信息总结

• 美国：经济复苏提速，但受疫苗接种和财政政策影响，未来不确定性较大。
• 欧洲：经济逐步适应疫情，制造业强劲，但服务业和通胀仍存压力。
• 日本：经济微弱反弹，受疫情反复影响，金融市场逐步宽松。
• 金砖国家：经济复苏，但疫情、政策空间和债务压力限制增长。
• 全球市场：利率上行，资本回流美国，大宗商品价格反弹，汇率波动加剧。

附录：图表说明

• 图表1-3：美国PMI、消费、房地产和出口数据。
• 图表4-7：日本PMI、失业率、股市和汇率变动。
• 图表8-10：欧洲PMI、通胀和失业率数据。
• 图表11-13：金砖国家经济数据和贸易情况。
• 图表14-18：全球金融市场、汇率和利率走势。

总体趋势与展望

• 全球经济复苏：主要经济体在疫情后逐步恢复，但复苏速度和可持续性存在不确定性。
• 政策影响：各国财政和货币政策将对经济复苏起到关键作用。
• 风险因素：疫情反复、疫苗接种速度、地缘政治和资本流动是主要风险点。