社科院-全球宏观经济季度报告2021年四季度-92页_11mb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年第四季度全球主要经济体（美国、欧洲、日本、东盟与韩国、金砖国家、中国）的经济运行状况、金融市场、大宗商品、外贸等核心内容，并对2022年的经济走势进行了展望。

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一、美国经济

主要观点

• 经济复苏提速：美国4季度经济复苏再次提速，PMI呈扩张态势，个人收入和支出保持较快增长，但实际收入增长停滞。
• 消费结构转变：消费从商品向服务转向，服务消费环比增长。
• 房地产投资见顶：房地产投资景气或已见顶，制造业库存升至高位。
• 出口增长快于进口：贸易逆差有所收窄，出口增速快于进口。
• 失业率下降：失业率降至3.9%，但新增非农就业不及预期。
• 通胀加速上行：11月CPI同比上涨6.8%，核心CPI创1991年以来最高水平，但预计2022年将见顶回落。
• 金融市场波动：美联储加速Taper，加息时点前置，美股面临多重压力。

关键信息

• GDP增长：4季度GDP环比折年率为2.3%，预计2022年GDP增速为4%。
• 货币政策：美联储宣布加速Taper，2022年加息几成定局。
• 金融市场：美元指数仍具上涨动能，美股估值回调压力大。
• 财政刺激：基建法案总支出约1.2万亿美元，对就业拉动显著。

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二、欧洲经济

主要观点

• 经济放缓迹象：欧元区经济活动再次放缓，服务业PMI受奥密克戎病毒影响显著。
• 通胀居高不下：能源价格飙升和供应链瓶颈导致通胀屡创新高。
• 就业市场平稳：失业率继续温和下降，但部分群体恢复缓慢。
• 货币政策：欧洲央行确认退出PEPP购债计划，但2022年不太可能加息。
• 财政改革：欧盟启动财政规定改革，为成员国提供更多投融资空间。

关键信息

• PMI数据：12月综合PMI降至9个月低点，服务业PMI跌幅显著。
• 失业率：10月欧元区失业率为7.3%，青年失业率为15.9%。
• 通胀水平：12月HICP同比增长5.0%，核心通胀为2.6%。
• 经济预测：预计2022年全年实际GDP同比增速在4%~4.5%之间。

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三、日本经济

主要观点

• 疫情显著缓解：日本疫情明显好转，经济恢复较好。
• 制造业与服务业复苏：制造业PMI创疫情后新高，服务业PMI首次站上荣枯线。
• 消费仍弱：消费同比跌幅收敛，但整体仍偏弱。
• 财政政策发力：岸田政府推出总额78.9兆日元的经济对策，对经济有一定刺激作用。
• 金融市场波动：日元汇率明显贬值，股市维持震荡格局。

关键信息

• PMI数据：10月制造业PMI为53.2，服务业PMI为50.7。
• 贸易逆差：11月贸易逆差达9556亿日元，创疫情前次高。
• 货币政策：日本央行对中小企业金融支持政策延长，但整体货币政策趋于收敛。
• 财政刺激：经济对策预计带动GDP增长5.6%。

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四、东盟与韩国

主要观点

• 经济复苏缓慢：东盟主要经济体在2021年受疫情冲击严重，经济二次探底。
• 越南股市表现亮眼：越南股市在2021年逆势上涨，成为全球表现最好的市场之一。
• 股市繁荣特征：越南股市上涨主要由预期支撑、散户推动及压抑需求释放驱动。
• 长期看好：越南作为东亚模式的承接者，其股市长期仍具吸引力。

关键信息

• 经济增速：越南2021年经济同比增速为2.58%，为近30年最低。
• 股市涨幅：胡志明指数全年涨幅33.72%，河内指数全年涨幅129.78%。
• 越南股市特征：与经济景气指数出现背离，短期波动风险高，但长期看多。

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五、金砖国家

主要观点

• 经济恢复压力大：金砖国家经济虽保持增长，但增速普遍回落。
• 消费信心不足：俄罗斯、巴西、南非消费信心持续下降，制造业PMI跌至景气区间以下。
• 通胀与加息压力：通胀压力加大，部分国家如俄罗斯、巴西多次加息应对。
• 贸易逆差扩大：部分国家出口增速小于进口增速，贸易逆差存在扩大趋势。

关键信息

• 经济增速：多数国家2021年增速好于上年，但复苏仍面临挑战。
• 货币政策：各国政策空间收窄，加息趋势明显。
• 贸易情况：中国与金砖国家贸易情况稳定，但贸易逆差存在扩大风险。

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六、中国经济

主要观点

• 外企战略调整：外资企业因人民币升值、中美关系调整、疫情冲击等因素调整战略。
• 外贸表现强劲：出口和进口同比增速缓步回落，但顺差仍保持高位。
• 经济基本面稳健：中国外贸数据良好，服务贸易逆差显著下降。
• 政策与市场影响：2022年出口增速将周期性回落，但名义值有望保持8%~10%增长。

关键信息

• 出口增速：2021年4季度出口同比增长22.8%，进口增长23.4%。
• 顺差情况：货物贸易顺差为2509亿美元，服务贸易逆差为73亿美元。
• 外资结构变化：外资企业出口销售金额占比下降，国内销售占比上升。
• 政策调整：三次产业实际利用外资金额和占比变化显著。

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七、全球金融市场

主要观点

• 美元升值：美元指数仍具上涨动能，人民币也呈现升值趋势。
• 股市分化：美股整体上涨，但部分新兴市场如巴西、俄罗斯股市大幅下跌。
• 利率走势分化：发达经济体长期利率上行，新兴经济体长期利率下行。
• 风险关注：全球金融市场风险值得关注，特别是美股回调风险。

关键信息

• 美联储政策：加速Taper，2022年加息几成定局。
• 利率走势：美国长期国债收益率呈震荡走势，预计2022年回落。
• 汇率波动：美元、人民币升值，土耳其里拉贬值30%。
• 股市表现：美股整体上涨，但部分新兴市场股市表现不佳。

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八、大宗商品市场

主要观点

• 供需改善：供需失衡逐步改善，部分商品价格波动较大。
• 能源价格坚挺：原油、煤炭价格保持高位，受冬季需求和增产影响。
• 金属价格震荡：铜、铝价先扬后抑，整体高位震荡。
• 农产品价格上扬：受全球供需和疫情扰动影响，农产品价格普遍上涨。

关键信息

• 商品价格：铁矿石价格大幅回调，能源价格保持坚挺。
• 供需变化：全球油价在高位徘徊，OPEC产量恢复速度接近预期。
• 库存变化：全球铜库存持续去库，铁矿石价格低位震荡。
• 农产品走势：豆粕价格下降，玉米、小麦价格涨幅不一。

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九、外贸专题

主要观点

• 出口增速回落：中国出口增速周期性回落，但名义值仍有望保持8%~10%增长。
• 进口增速缓步：进口增速也出现缓步回落，但部分国家进口增长显著。
• 顺差扩大：货物贸易顺差保持高位，服务贸易逆差有所下降。
• 未来展望：2022年出口增速将回落，但进口增速也可能有所回升。

关键信息

• 出口数据：2021年4季度出口同比增长22.8%，进口增长23.4%。
• 顺差金额：货物贸易顺差2509亿美元，服务贸易逆差73亿美元。
• 地区分布：出口增速地区和产品分布显示中国对美出口增长显著。
• 贸易预测：预计2022年全球贸易同比增速将回落，但中国出口产品市场份额稳定。

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十、总结与展望

全球经济展望

• 美国：经济复苏提速，但通胀和货币政策将对市场形成压力。
• 欧洲：短期复苏放缓，但预计2022年中将恢复增长。
• 日本：经济恢复较好，但财政刺激与货币政策收敛可能形成对冲。
• 东盟与韩国：2022年经济有望重回正轨，越南股市长期仍具吸引力。
• 金砖国家：经济恢复压力较大，通胀和加息趋势明显。
• 中国：外企战略调整，外贸保持稳定，但出口增速将回落。

整体来看，2021年全球宏观经济在疫情后逐步复苏，但面临通胀、政策调整、金融市场波动等多重挑战。2022年，全球经济预计将继续复苏，但节奏和力度将有所变化，需关注各区域的政策动向和市场表现。