20151222-中国银河-景气跟踪NO.20_汽车销量回升明显_传统经济景气下滑_20页_1mb

景气跟踪 NO.20 总结

核心内容

本报告基于中观数据，分析了当前中国经济各行业景气度的变化情况。整体来看，上游大宗原材料价格持续下跌，中游制造业继续去产能，而下游消费品中汽车销量回升明显，显示出传统经济景气度有所下滑，但部分行业出现回暖迹象。

主要观点

• 上游材料：大宗原材料价格跌势不止
  上游行业整体面临价格下行压力，主要体现在煤炭、有色金属和石油化工领域。

• 中游制造业：去产能持续进行
  电力、钢铁和建材行业增速放缓或持续下跌，而工程机械销量持续负增长，房地产投资及新开工增速下滑，但房价仍保持上涨趋势。

• 下游消费品：部分行业企稳回升
  汽车销量显著回升，商贸零售与餐饮旅游收入企稳小幅增长，显示出消费市场有所回暖。但食品饮料和家电产量下降，纺织服装售价小幅下降但销售额增长。

关键信息

上游材料行业

• 煤炭：动力煤价格低位企稳，大同动力煤价格降至230元/吨，太原古交焦煤坑口价下跌至360元/吨。
• 有色金属：LME铜、铝、锌、铅期货价格震荡下跌，COMEX黄金价格也出现下跌。
• 石油化工：国际原油价格持续下跌，WTI原油期货价格降至34.95美元/桶，布伦特原油期货价格降至37.06美元/桶。天然气价格小幅上调。

中游材料与制造业

• 电力：11月发电量同比增速小幅回升，但第一产业增速下降，第三产业增速大幅上涨。
• 钢铁：钢材产量增速由负转正，但钢价、长材、螺纹钢、板材价格持续下跌。
• 建材：水泥价格在华东、西北和东北地区小幅下滑，华北和中南地区保持稳定。玻璃产量继续下跌，价格小幅下跌。
• 工程机械：销量持续负增长，主要受房地产市场影响。
• 房地产：房价持续上涨，一线城市涨幅高于二三线城市。销售、竣工同比增速回升，但施工及新开工增速因库存较高而下滑。

下游消费品行业

• 汽车：11月汽车销量达250.88万辆，同比增长19.99%，其中乘用车同比增长23.74%，显示出市场回暖。
• 食品饮料：白酒产量当月同比上涨6.22%，乳制品产量同比上涨6.99%，但整体销量仍下滑。
• 家电：空调、冰箱、洗衣机产量同比增速均有下降，洗衣机产量跌幅最大。
• 农林牧渔：猪肉价格小幅回升，22个省市平均价为24.12元/千克。
• 纺织服装：售价小幅下降，但销售额同比增长，整体企稳。
• 商贸零售&餐饮旅游：商品零售及餐饮收入增速企稳并小幅回升。

评级标准

银河证券采用四级评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应行业或公司未来6-12个月的回报预期与市场指数的比较关系。

• 推荐：行业或公司指数回报高于市场平均20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司指数回报高于市场平均10%-20%。
• 中性：行业或公司指数回报与市场平均相当。
• 回避：行业或公司指数回报低于市场平均10%及以上。

分析师信息

• 孙建波 博士：首席策略分析师，执业证书编号：S0130511040002
• 姚砒：策略分析师（联系人），执业证书编号：S0130514110004

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