20230824-中国银河-科新机电-300092.SZ-传统业务持续发力_上半年业绩高于预告中枢上限_4页_531kb

科新机电（300092SZ）行业分析与深度报告总结

核心观点

• 公司传统业务继续增长，尤其是天然气化工和石油炼化板块，上半年收入均实现大幅增长（2293%和28.122%）。
• 核电市场发展迅速，公司新燃料运输容器已实现批量化生产，具备良好国产替代前景。
• 积极布局氢能产业链，2030年至2060年氢能源市场需求将显著提升，公司有望成为新的业绩增长点。
• 维持“推荐”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为202亿、265亿、322亿元，对应PE分别为1763倍、1349倍、111倍。

业务亮点

• 传统业务：
  • 天然气化工产业近年发展加快，订单增长较快，公司技术优势明显。
  • 石油炼化装备受益于原油加工量提升，需求增加，收入同比提升28.122%。
• 核电业务：
  • 新燃料运输容器批量化生产常态化，市场前景广阔，已与国内龙头企业合作。
• 乏燃料处理：
  • 参与国家乏燃料运输容器相关标准制定，未来将具备增长潜力。
• 氢能赛道：
  • 即将切入氢能制、储、加全产业链，市场需求将持续增长，战略意义重大。

财务预测

• 收入增长预期：2023年至2025年营业收入年复合增长率较高，预计从134.24%逐年下降至34.19%。
• 净利润增长：2023年至2025年归母净利润分别为202亿、265亿、322亿元，同比增长稳定。
• 核心指标：毛利率保持在24%左右，净利率逐步提升，ROE均值分别为14.31%、12.98%、14.51%。

风险提示

• 客户关系变动风险
• 宏观经济波动风险
• 原材料价格变动风险