20240610-浙商国际金融控股-美债策略周报_21页_4mb

美债市场表现回顾
本周美债收益率先下后上，受非农就业数据超预期推动，10年期美债收益率收于4.5%，周内一度下探至4.3%。表现上，长端收益率（如30年期）下行幅度更大，而短端相对稳定。

基本面与货币政策

• 非农数据超预期：5月新增就业人数272万人，远超预期，显示就业市场韧性较强，薪资增速环比上升至0.4%，同比增速4.1%，暗示通胀粘性。
• 美联储政策预期：下周FOMC会议前静默期，若CPI超预期，将推升美联储鹰派倾向；同时再通胀风险下，期限溢价支撑美债反弹。

资金面

• 流动性边际收紧：SOFR利率上行2bp至0.533%，银行准备金回升至345万亿美元，ONRRP使用量下滑至3700亿美元，反映美债净发行规模扩大（6月预计1791亿美元）带来的税期效应。

市场展望

• 短期反弹动力存在：经济韧性和再通胀风险构成美债收益率反弹基础，不宜过度乐观看待下行趋势。
• 策略建议：短期以“曲线做陡”策略为主，避免久期过长；若下半年非美央行与美联储政策分化，可择机增加久期，捕捉中线反弹机会。

总结
美债市场短期受经济韧性支撑，长期需关注通胀和货币政策分化趋势。投资者应注重曲线策略，灵活调整久期。