20240528-浙商国际金融控股-美债策略周报_22页_3mb

美债市场周报（2024年5月20日-2024年5月26日）

投资要点

本周美债市场表现回顾显示，美债收益率呈倒“V”型走势，周一至周三美债收益率震荡下行；周四后由于5月会议纪要释放鹰派信号以及Markit制造业PMI超预期，市场重新评估美联储降息时点，滞胀预期下长端收益率曲线出现“熊平”，10年期以下收益率曲线倒挂加深，周五10年期美债收益率较上周上行4个基点。

当前美债市场展望认为，2024年上半年美债仍有反弹风险，最佳策略是曲线做陡操作，即利用收益率曲线陡峭化机会获取收益，同时也指出若下半年非美央行与美联储货币政策差异加大，投资者可择机增加久期，捕捉长期债券反弹机会。

美债市场分析认为，基本面和货币政策方面，4月地产销售数据回落但成屋成交价格同比创下历史新高，5月综合PMI扩张创两年新高，优质数据支撑美债配置需求回暖。货币政策方面，美联储5月会议纪要释放鹰派信号，多数委员认为去通胀进展停滞，支持进一步政策紧缩。供给端，本月T-Bill发行规模增加，需求端则因“软着陆”预期及跨境套利机制持续带来下行压力。

当前市场流动性情况显示，资金利率SOFR稳定在5.31%上下，银行准备金规模回落至337亿美元，ONRRP使用量维持在4500亿美元水平，流动性整体充裕但需求略有所下滑。宏观环境方面，经济数据呈现“软着陆”特征，美债市场流动性充足，隐含波动率指数MOVE已回落至8.65，较4月份97的中枢有所下降。

5月纪要释放鹰派信号后，市场重新审视美联储降息路径，预计2024年上半年美债收益率波动区间在4.4%-4.7%区间，建议投资者避开抄底风险，优先选择曲线做陡策略。