20241202-浙商国际金融控股-美债策略周报_23页_4mb

美债市场策略周报总结

市场表现回顾

“特朗普交易”第一阶段结束后，美债“抛售潮”暂时缓解，市场对经济数据反应钝化。10年期美债收益率周内累计回落158个基点，其他期限收益率普遍下降：30年期美债降163bps，2年期降122bps。

基本面与货币政策

10月PCE同比23%符合预期，但核心PCE和服务分项反弹，住房与金融服务分项贡献超2/3，显示核心通胀粘性。新屋销售数据环比回落，反映美债收益率回升对地产抑制。11月FOMC会议纪要未明确定义降息路径，并计划下调ONRRP利率5个bps，目标是清空ONRRP余额。

流动性与供需跟踪

• 流动性：准备金回落至323万亿美元，SOFR利率周内中枢在457%，美债隐含波动率MOVE指数收于952，流动性压力指数降至349。
• 供需：本周美债净发行6160亿美元，供给压力减轻；对冲基金2年/10年期空头头寸边际回落，美债需求回暖。

展望与策略

短期来看，在特朗普交易第二阶段未启动背景下，10年期美债或在41%-44%区间震荡；若政策超预期落地，明年可能升至47%-48%。策略上，建议在区间内进行波段交易，利用美债做空ETF（如TMV）做空美债，对冲基金需注意高杠杆风险。

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