20221024-中财期货-纸浆投资策略周报_港口逐渐累库_浆价高位震荡_9页_1mb

纸浆市场周报总结（2022年10月24日）

核心内容

本报告分析了近期纸浆市场的走势、价格变化及影响因素，指出当前市场呈现震荡偏弱的中期趋势，短期则维持震荡状态。操作建议为6500-7000元/吨区间操作，并提醒投资者关注人民币汇率波动对纸浆价格的影响。

主要观点与策略

1. 短期与中期走势

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱

2. 操作建议

• 建议在6500-7000元/吨区间进行操作。
• 若价格上涨至7000元/吨以上，可考虑逢高做空2301合约。
• 若价格下跌至6600元/吨以下，则做空风险较大。

3. 核心逻辑

• 国内港口库存：上周国内纸浆港口库存增加5.5%至189万吨，欧洲8月港口木浆库存回升至119.2万吨，库存压力有所增加。
• 外盘报价：10月外盘报价基本持平，ILIM针叶浆报价950美元，北木、金狮报价990美元，折算成本约7700元/吨。
• 海外装置影响：乌拉圭UPM芬亚浆厂计划两周检修，影响产量约5万吨；加拿大West Fraser浆厂运营缩减16天。
• 国内装置动态：山东博汇PM8生产线成功开机，年度产能达45万吨。
• 01合约贴水：当前01合约处于深度贴水状态，反映下半年市场需求偏弱的预期。
• 进口数据：8月纸浆进口261万吨，环比增加43万吨；针叶浆进口59.9万吨，环比增加12.4%，显示供应回升。
• 价格支撑因素：部分生活纸厂家发布涨价函，对纸浆价格形成一定支撑；人民币贬值也对纸浆价格产生积极影响。

关键信息

1. 价格变化

• 针叶浆：山东银星现货价格7500元/吨，较前一周下跌50元/吨；北木、狮牌价格也有所下调。
• 阔叶浆：山东金鱼现货价格6800元/吨，较前一周下跌50元/吨；部分品牌价格持平。
• 化机浆：山东地区佳伟、昆河价格均上涨100元/吨。
• 本色浆：山东金星本色浆价格6800元/吨，较前一周下跌50元/吨。

2. 库存与开工率

• 港口库存：10月20日国内主流港口库存179.1万吨，环比微涨1.0%。
• 开工率：受疫情影响，需求端较弱，木浆厂开工情况变化不大。阔叶浆样本产能利用率74.85%，环比下降4.29%；化机浆样本产能利用率69.75%，环比持平。

3. 下游成品纸市场

• 包装纸：白卡纸市场价格下滑，250-400g白卡纸均价6070元/吨，环比下降3.5%；部分纸厂提价计划落实进度不一。
• 文化纸：双胶纸均价6034.3元/吨，环比持平；双铜纸均价5850元/吨，环比持平。需求偏弱，对纸浆价格支撑有限。
• 生活用纸：市场现货均价7430.6元/吨，环比持平。部分纸企发布涨价函，价格上调100-200元/吨，对纸浆价格有一定推涨作用。

风险提示

1. 疫情扩散：可能进一步影响下游需求及物流运输。
2. 海外装置停机：可能加剧供应紧张，推高价格。
3. 海外浆价持续上涨：将对国内价格形成上行压力。

重点关注

• 海外浆厂停工状况：特别是乌拉圭、加拿大等主要产区的检修情况。
• 下游成品纸订单情况：尤其是生活纸和文化纸的采购需求变化。

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格编号：证监许可[2011年]1444号

联系信息

• 分析师：王扬扬（F303454, Z0014529）
• 联系方式：wyy@zcfutures.com
• 公司地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 联系人：荣浩冉（F3082083）
• 联系方式：rhr@zcfutures.com

图表参考

• 图1：纸浆期货主力合约价格走势
• 图2：CFR漂针浆价格走势
• 图3：纸浆期货仓单数量变化
• 图4：CFR化机浆价格走势
• 图5：美元兑人民币汇率
• 图6：CFR阔叶浆价格走势
• 图7：CFR本色浆价格走势
• 图8：纸浆期现基差
• 图9：纸浆1-5价差
• 图10：漂针浆价格走势
• 图11：漂阔浆价格走势
• 图12：化机浆价格走势
• 图13：本色浆价格走势
• 图14：木浆港口总库存
• 图15：包装纸价格走势
• 图16：印刷纸总库存
• 图17：生活用纸价格走势

附注

• 本报告数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部
• 特别声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资操作依据。