20260531-国盛证券有限责任公司-基础化工行业周报_关注光模块上游通胀材料锡膏_及光纤上游材料_2页_419kb

报告摘要

基础化工行业总结

核心内容

基础化工行业近期关注重点在于光模块和光纤上游材料，尤其是锡膏和光纤材料，其需求因AI算力基建的快速发展而显著提升。随着算力基础设施的加速建设，光纤正从传统的通信传输介质演变为智算中心内部高密度、低时延互联的关键部件。AI算力集群对光纤的需求是传统数据中心的5至10倍，预计AI相关光纤需求占比将从2024年的5%激增至2027年的30%。

主要观点

锡膏
- 锡膏是SMT表面贴装工艺的核心材料，广泛应用于消费电子、汽车电子、工业电子和光模块等领域。
- 2025年全球锡膏市场规模约为18亿美元，其中38%用于SMT工艺，25%用于PCB组装，20%用于半导体封装。
- 随着半导体、PCB和光模块需求的快速增长，锡膏用量持续上升，且用料等级由传统T3逐步向T4-T7升级。
- 高端锡膏（如T6及以上）技术壁垒和客户导入壁垒较高，行业集中度进一步提升。
- 国内头部厂商已具备T7级别超微锡膏生产能力，有望受益于光通信、半导体和PCB需求增长，实现量价齐升。
- 关键标的：唯特偶。
光纤材料
- 光纤由芯层、包层和涂覆层构成，上游包括光纤预制棒、光纤涂料和增强材料等。
- 四氯化硅是光纤预制棒的核心原材料，相关标的：三孚股份。
- 对位芳纶是光纤增强材料，相关标的：泰和新材、中化国际。
- 光纤涂料对柔韧性和附着力要求高，相关标的：飞凯材料。
- 光纤需求在AI算力基建推动下呈现指数级增长，价格也大幅上涨，例如普通G.652D单模光纤价格从2025年底的18元/km飙升至2026年3月的85-120元/km，涨幅达372%-650%。

关键信息

行业趋势：光模块和光纤材料作为AI算力基建的关键上游材料，正迎来高景气周期。
市场数据：
- 2025年全球锡膏市场规模约18亿美元。
- 2026年国内光纤出口量达3779.9吨，同比增长63.6%；出口额达7.9亿元人民币，同比增长126.8%。
供需关系：2025年全球数据中心光纤光缆需求同比增速达75.9%，2026年行业供需缺口率约为16.4%。
企业合作：英伟达与康宁达成多年期战略合作，Meta也与康宁签署了60亿美元的长期光缆协议，推动光连接制造产能扩张。
投资建议：重点推荐唯特偶、三孚股份、泰和新材、中化国际、飞凯材料等企业，认为其有望受益于行业需求增长。