20260329-国盛证券有限责任公司-通信行业周报_光模块_1.6T放量在即_上游再趋紧_14页_850kb

报告摘要

随着2026年AI算力集群向更高算力密度演进，1.6T光模块进入规模化放量元年。这一趋势带动了上游核心元器件（DSP、EML、硅光产能与隔离器）的供应趋紧，成为影响光模块交付的关键因素。

市场格局：当前高端DSP市场由博通（Broadcom）与Marvell（通过收购Inphi）双寡头垄断。
技术优势：博通在200G DSP市场表现更优，400G DSP已发布上市，技术优势明显。
产能瓶颈：1.6T时代DSP制程推进至5nm甚至3nm，高度依赖台积电的先进封装产能。由于AI芯片对先进制程的挤兑，DSP交付周期被拉长，成为限制光模块放量的重要因素。

1.6T光模块在2026年迎来规模化放量，但上游元器件供应紧张。
头部光模块厂商凭借硅光自研能力和供应链控制力，在1.6T放量周期中持续扩大优势。
投资建议关注光模块行业龙头（如中际旭创、新易盛）、光器件“一大五小”（天孚通信、仕佳光子、太辰光、长芯博创、德科立、东田微）、液冷环节（英维克、东阳光）等企业。
AI与算力相关趋势：
- MiniMax发布全球首个支持全模态模型的Token Plan。
- 阿里国际推出企业级AI智能体Accio Work，实现30分钟自主创建网店。
- Token概念被官方定义为“词元”，成为衡量AI产业价值的重要指标。
- LiteLLM遭供应链投毒，影响OpenAI、Anthropic等用户，引发安全警觉。
- 中国移动超4万客户使用移动云算力服务“养龙虾”。
- 欧盟AI法案关键条款推迟实施，同时支持封禁脱衣换脸类应用。
- 谷歌推出TurboQuant算法，大幅降低AI内存占用，提升推理效率。
- 谷歌Gemini支持一键导入ChatGPT、Claude等AI应用的记忆与聊天记录。

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）2024A	EPS（元）2025E	EPS（元）2026E	EPS（元）2027E	PE2024A	PE2025E	PE2026E	PE2027E
300308.SZ	中际旭创	买入	4.65	9.79	24.06	34.55	127.00	61.07	24.85	17.31
300502.SZ	新易盛	买入	2.85	9.59	21.83	31.36	146.90	46.63	20.50	14.27
300394.SZ	天孚通信	买入	2.43	2.69	3.43	4.29	28.30	117.97	92.51	73.95
002837.SZ	英维克	买入	0.47	0.62	0.96	1.32	168.30	150.82	97.06	70.45
002463.SZ	沪电股份	买入	1.35	1.91	2.40	2.92	35.70	42.12	33.54	27.61