20201019-中泰国际证券-4Q20港股TMT投资策略_10页_876kb

报告摘要

4Q20港股TMT投资策略总结

核心内容

本报告由中泰国际研究部发布，旨在为投资者提供2020年第四季度港股TMT板块的投资策略。报告重点分析了硬件、半导体、通信及软件及互联网等领域的表现，并基于市场环境与行业趋势提出投资建议。

主要观点

市场判断

疫情及国际关系发展仍是四季度的焦点，但影响将逐步减小，市场情绪趋于稳定。
投资风格将回归基本面，关注1-2年内企业的发展前景。

选股思路

优先选择受国际关系影响小、疫情正面影响的宅经济领域企业，如游戏及云计算公司。
布局被市场忽略但具有确定性发展的5G产业链上游企业。

建议关注

预期手机产业链个股明年将向好发展，但短期需等待事件风险释放。
特别关注小米集团（1810HK）、舜宇光学科技（2382HK）、丘钛科技（1478HK）等企业。

关键信息

游戏行业

游戏行业在疫情后重启高速增长，移动游戏仍是主要动力。
客户端游戏和网页游戏继续向移动游戏市场转移，云游戏是未来方向。
存量市场竞争激烈，监管增强，预期将趋向精品化运营，龙头集中度提升。
港股游戏板块估值较低，仍有提升空间，建议关注行业龙头及强研发公司。
首选：腾讯控股 (700 HK)
建议关注：网易（9999 HK）、中手游（302 HK）、祖龙娱乐（9990 HK）、友谊时光（6820 HK）

5G与云计算

5G进程加速将推动云计算市场高速增长，提升对计算能力和存储空间的需求。
数字化转型为全球趋势，疫情催生了异地协同办公和在线会议需求，促进企业上云。
政策支持云基建及企业上云，建议关注伟仕佳杰（856HK）、金蝶国际（268HK）等企业。

5G产业链上游

中国5G建设进入大规模阶段，运营商资本开支持续增加。
2020年三大运营商5G资本开支预算达1,803亿元，较上年增长338%。
预期2021年资本开支将进一步大幅增加，建议关注中兴通讯（763HK）、京信通信（2342HK）、长飞光纤光缆（6869HK）等企业。

行业表现回顾

硬件

公司名称	代码	最新价	市值亿港元	年初至今股价表现	相对恒指表现	最高价差	预期毛利率变化	20E净利润增速	19年EPS	20E EPS	预期EPS变化	21E EPS	预期EPS变化	19年PE	20E PE	PE变化
舜宇光学科技	2382 HK	128.90	1,414	-3.7%	8.8%	67.8%	-0.8%	8.8%	4.07	4.56	8.8%	5.94	30.1%	32.9	28.1	-14.4%
丘钛科技	1478 HK	9.30	109	-27.2%	-14.7%	91.7%	-0.3%	35.0%	0.54	0.72	29.3%	0.89	22.7%	23.5	12.8	-45.5%
瑞声科技	2018 HK	43.95	531	-35.2%	-22.7%	104.5%	-2.1%	-16.1%	2.05	1.60	-24.3%	2.61	63.2%	33.0	27.3	-17.2%
高伟电子	1415 HK	5.28	44	248.5%	261.0%	509.0%	-1.7%	33.2%	0.27	0.46	68.6%	0.55	20.3%	5.6	11.5	107.8%
比亚迪电子	285 HK	41.85	943	180.5%	193.0%	338.5%	4.6%	259.7%	0.79	2.94	259.7%	2.30	-21.6%	18.8	14.2	-24.6%
通达集团	698 HK	0.44	28	-55.1%	-42.6%	176.9%	-1.6%	-25.4%	0.06	0.05	-17.7%	0.08	49.0%	15.6	8.5	-45.4%
鸿腾六零八八	6088 HK	3.58	246	36.6%	49.1%	205.1%	-2.0%	-30.1%	0.28	0.19	-32.8%	0.26	37.5%	9.4	19.2	104.2%

半导体

公司名称	代码	最新价	市值亿港元	年初至今股价表现	相对恒指表现	最高价差	预期毛利率变化	20E净利润增速	19年EPS	20E EPS	预期EPS变化	21E EPS	预期EPS变化	19年PE	20E PE	PE变化
ASM PACIFIC	522 HK	82.65	338	-22.3%	-9.8%	80.5%	0.2%	67.4%	1.52	2.57	69.3%	4.70	82.4%	69.9	32.1	-54.1%
中芯国际	981 HK	19.96	2,401	67.2%	79.7%	378.1%	2.0%	28.7%	0.25	0.35	39.3%	0.27	-22.2%	47.5	57.2	20.6%
华虹半导体	1347 HK	29.75	385	67.9%	80.4%	221.6%	-6.9%	-41.7%	0.98	0.57	-41.3%	0.72	25.7%	18.1	51.9	187.3%

通信

公司名称	代码	最新价	市值亿港元	年初至今股价表现	相对恒指表现	最高价差	预期毛利率变化	20E净利润增速	19年EPS	20E EPS	预期EPS变化	21E EPS	预期EPS变化	19年PE	20E PE	PE变化
中国移动	941 HK	51.30	10,504	-17.0%	-4.6%	54.9%	-	1.1%	5.81	6.05	1.1%	6.22	2.7%	10.6	8.4	-20.6%
中国联通	762 HK	5.51	1,686	-22.1%	-9.6%	128.1%	-	13.3%	0.41	0.48	13.0%	0.56	17.2%	17.1	11.4	-33.3%
中国电信	728 HK	2.42	1,959	-20.8%	-8.3%	82.6%	-	5.3%	0.28	0.30	5.6%	0.32	6.4%	10.9	7.9	-27.4%
香港电讯-SS	6823 HK	10.42	789	0.6%	13.1%	37.2%	2.6%	-4.2%	0.69	0.66	-4.0%	0.70	5.9%	15.0	15.8	4.8%
电讯盈科	8 HK	4.85	375	17.3%	29.8%	34.8%	-7.1%	-32.7%	0.08	0.05	-43.2%	0.10	108.7%	51.1	26.6	-56.5%

软件及互联网

公司名称	代码	最新价	市值亿港元	年初至今股价表现	相对恒指表现	最高价差	预期毛利率变化	20E净利润增速	19年EPS	20E EPS	预期EPS变化	21E EPS	预期EPS变化	19年PE	20E PE	PE变化
中国软件国际	354 HK	6.20	169	41.6%	54.1%	104.9%	0.1%	21.0%	0.34	0.40	12.5%	0.47	17.6%	22.3	395.9	1673.0%
金蝶国际	268 HK	23.80	825	205.8%	218.3%	221.0%	-2.8%	-102.5%	0.14	0.01	-92.0%	0.08	42.7%	10.5	9.8	-36.0%
浪潮国际	596 HK	1.90	22	-40.6%	-28.1%	102.7%	-0.9%	-42.7%	0.18	0.15	-17.0%	0.22	48.6%	13.8	8.9	-28.5%
微盟集团	2013 HK	11.42	258	236.9%	249.4%	354.9%	-5.1%	-64.4%	0.15	0.03	-83.5%	0.08	220.0%	24.3	8.9	-238.2%
金山软件	3888 HK	43.45	596	115.9%	128.4%	182.0%	34.2%	-400.8%	-1.26	-0.65	-18.7%	-0.22	亏损缩窄	19.9	31.0	99.7%
美图公司	1357 HK	1.50	65	-8.5%	4.0%	72.0%	-5.5%	-91.3%	-0.05	-0.03	-33.8%	0.02	亏转盈	-	-	-

5G与疫情催化

疫情后中国5G建网速度加快，运营商上调5G基站建设目标，有望超市场预期。
2020年三大运营商5G资本开支预算达1,803亿元，较上年增长338%。
预期2021年运营商资本开支将大幅增加，5G产业链上游企业将受益。

行业动态与未来展望

港股TMT板块估值较低，具备提升空间。
建议关注具备强研发能力的移动游戏公司及云服务相关企业。
5G建设及疫情催化将加速数字化转型，带动云计算及通信设备需求。

权益披露

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