20181227-中泰国际证券-2019年TMT行业策略报告_冬去春来_聚焦基本面_26页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于2019年TMT（科技、媒体和电信）行业的投资分析报告，涵盖游戏、广告、云计算、消费电子和5G等多个领域。报告认为，2019年TMT行业的增长仍主要由基本面驱动，特别是在政策调整、行业整合和新兴技术推动下，行业具备良好的投资机会。

主要观点

1. 游戏行业

• 版号重开利好行业增长：2018年游戏版号暂停导致行业增长停滞，2019年版号重新开放，预计行业将恢复增长。
• 精品化趋势明显：监管加强推动游戏向精品化发展，头部企业将更受益于政策引导。
• 移动游戏占比提升：移动游戏市场占比持续上升，2018年已达到68%，预计2020年将达84%。
• H5游戏成为新风口：H5游戏凭借技术升级和低研发成本，预计未来将爆发性增长。
• 腾讯和网易表现突出：腾讯凭借社交平台优势和爆款游戏维持市场领先地位，网易通过自研游戏和出海策略缓解版号影响。

2. 广告行业

• 移动广告结构性胜出：移动广告市场份额迅速增长，成为广告行业主要增长动力。
• 小程序成新流量入口：各大互联网公司积极布局小程序，提升广告变现能力。
• 腾讯广告业务表现强劲：腾讯系APP用户使用时长回升，广告收入有望提升。

3. 云计算行业

• 公有云市场增长强劲：中国公有云市场规模持续扩张，预计2020年将达693.4亿元人民币。
• IaaS市场寡头垄断：阿里云和腾讯云占据主导地位，市场格局短期内难以改变。
• 政策推动上云进程：政府支持云计算发展，推动传统企业上云，带动市场增长。

4. 消费电子行业

• 全球智能手机市场有望复苏：2019年预计适度反弹，5G技术普及将推动行业增长。
• 头部品牌集中度提升：小米、华为等品牌市场份额扩大，苹果增长放缓。
• 摄像头模组集中度提升：舜宇等厂商受益于三摄普及，毛利率有望改善。
• 5G推动创新产品：挖孔屏、柔性屏等新形态将成为主流，带动硬件需求。

5. 5G行业

• 5G建设加速，技术标准逐步完善：2020年5G标准将全面商用，5G将推动光模块、光纤、基站等产业链需求。
• 5G三大应用场景：eMBB（增强移动宽带）、mMTC（大规模物联网）、URLLC（超高可靠低时延通信）。
• 基站建设需求大增：5G基站数量预计为4G的2-3倍，带动相关设备需求。
• 光模块需求激增：5G将大幅增加光模块和光纤的市场需求。

关键信息

行业趋势

• 基本面驱动增长：2019年TMT行业增长仍由基本面推动，尤其是政策调整和市场复苏。
• 5G加速发展：5G建设进程加快，推动光模块、基站、天线等产业链增长。
• 行业集中度提升：游戏、广告、云计算、消费电子等行业呈现头部企业主导趋势。

公司推荐

• 腾讯（700.HK）：增持，目标价HK$358.40，受益于游戏版号重开和广告业务增长。
• 小米集团（1810.HK）：买入，目标价HK$18.45，受益于消费电子市场复苏和海外拓展。
• 昂纳科技（877.HK）：买入，目标价HK$4.44，受益于5G建设带动光模块需求。

行业风险

1. 移动游戏竞争加剧：行业进入后周期，成本上升。
2. 云计算增长未达预期：经济增速放缓可能影响企业上云意愿。
3. 手机出货量未达预期：消费者对新机接受度不足可能影响行业增长。
4. 5G推进未如预期：贸易战可能影响5G发展节奏。
5. 增长放缓风险：若TMT行业增长不及预期，估值可能面临下调。

公司及行业评级定义

• 公司评级：

  • 买入：投资收益率领先恒生指数20%以上
  • 增持：投资收益率领先恒生指数5%-20%
  • 中性：与恒生指数变动幅度相差-10%至5%
  • 卖出：投资收益率落后恒生指数10%以上

• 行业评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将领先恒生指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将跟随恒生指数
  • 谨慎：行业基本面向淡，行业指数将落后恒生指数

重要声明

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不保证准确性和完整性，不承担因使用报告导致的损失责任。
• 报告可能包含不同观点和分析方法，不代表公司官方立场。
• 报告内容可能被销售人员和交易员提供相反建议。