原油月报：上涨基石动摇，节内油价崩跌-20231007-东吴期货-87页_5mb

原油月报总结

核心内容

2023年10月，原油市场经历了先涨后跌的波动。布伦特原油价格在90美元/桶附近震荡，随后在中秋国庆长假期间大幅回落，最低报收于85美元/桶下方。这一走势主要受到需求疲软和管理基金多头集中平仓的影响，同时美沙关系改善和沙特减产预期的支撑有所减弱。

主要观点

• 需求疲软：美国汽油表观需求出现较大滑坡，油价峰值接近3美元/加仑，对需求的抑制作用增强，反映出美联储加息政策对居民消费能力的影响。
• 美沙关系改善：美国与沙特关系的改善削弱了市场对沙特减产交易的预期，沙特减产的市场支撑力减弱。
• 多头平仓影响油价：此前积累的管理基金多头持仓在节日期间集中平仓，加剧了油价下跌。
• 库存变化：尽管全球原油库存持续下降，但需求疲软成为油价下跌的主要原因。
• OPEC供应：OPEC国家的原油供应和减产情况对市场有重要影响，但其作用随着市场环境变化而减弱。

关键信息

价格、价差、裂解

• 油价走势：布伦特原油价格在90美元/桶附近震荡，随后回落至85美元/桶以下。
• 价差变化：节日期间，原油价差表现较为坚挺，但裂解走势下行，主要反映需求疲软。
• 裂解数据：全球主要裂解数据持续下行，尤其是美国和西北欧市场，显示炼厂开工动力减弱。

供需库存平衡表

• 全球供需平衡：2023年全球原油供需保持基本平衡，但2024年预计需求增长，供应增长放缓。
• OECD与Non-OECD需求：OECD地区需求保持稳定，而非OECD地区需求增长显著。
• OPEC供应：OPEC原油产量保持稳定，但非OPEC供应持续上升，尤其是美国和俄罗斯。

EIA周度报告及其他

• 美国产量：美国原油产量持续上升，对市场供应产生压力。
• 库存变化：全球原油库存持续下降，但需求疲软成为油价下跌的主要因素。
• 精炼产品库存：美国汽油和柴油库存出现下滑，显示需求疲软和供应紧张。

结构分析

原油期现走势

• 期货走势：布伦特和WTI期货价格在节前上涨，节后大幅回落。
• 现货价格：主要现货价格与期货走势基本一致，显示市场供需关系的变化。

跨市价差

• Brent-WTI：价差变化反映市场对不同地区供需的预期。
• Brent-Oman：价差变化显示Oman原油的市场表现。
• Brent-SC：价差变化反映中国市场的供需情况。

精炼产品期货价格

• 美国汽油：价格下行，显示需求疲软。
• 美国超低硫柴油：价格同样下行，显示炼厂开工动力不足。
• 欧洲轻柴油：价格走势与美国类似，显示需求疲软。
• 新加坡轻柴油：价格下行，反映亚洲市场需求疲软。

精炼产品现货价格

• 美湾地区：现货价格与期货走势一致，显示市场供需关系。
• 纽约港：价格下行，显示需求疲软。
• 西北欧：现货价格与期货走势一致，反映市场供需变化。

风险提示

• 美国产量上升：可能导致供应增加，对油价形成压力。
• 库存下降：可能加剧供需矛盾，推高油价。
• 经济数据变化：可能影响需求预期，进而影响油价。
• 不可抗力断供事件：可能对市场造成重大冲击。

总结

2023年10月，原油市场经历了先涨后跌的波动，主要受到需求疲软和管理基金多头集中平仓的影响。尽管沙特减产和美沙关系改善曾支撑油价，但随着美联储加息政策的持续和需求疲软的显现，油价出现回落。未来，油价走势将受到美国产量、库存变化、经济数据以及国际局势的影响。