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东兴晨报报告总结

通信行业年半年度展望

2023年上半年通信板块表现优异，尤其受AI热潮推动，景气度从光模块传导至服务器、交换机等设备，带动数据中心算力网络增长预期。AI大模型作为新型生产力工具，引发通信电子产业链一系列变革，包括解决存储墙、算力墙、通信墙、功率墙的技术创新，推动网络架构变革。

本轮光模块800G周期提升点在于网络架构变革（Spine-Leaf→Fat-tree、GPU直连），科技进步使得光模块需求大幅增加。测算指出，使用Fat-tree架构后GPU:光模块比例将达到1:6，而GPU直连带来的增量是主要增长动力。

未来模型与算力需求持续增加，HBM3E迭代有望于年内量产，进一步释放网络带宽需求。中国光模块产业链已形成优势，国产替代趋势加速，建议重点关注中高端激光芯片、TEC器件国产化进程及国产光模块龙头的发展机会。风险方面需关注AI技术发展不及预期及中美贸易冲突加剧。

机械行业2023年中期策略

2023年上半年机械行业整体业绩有所改善，细分领域分化明显。据统计部分板块收入与利润同比增速优异，如光伏设备、半导体设备、机器人板块。

判断当前行业处于主动补库阶段，制造业投资将逐渐改善，重点关注半导体设备、机床细分板块。

国际竞争力提升方面，外部订单与出口有望高增，受益于“一带一路”倡议下的市场扩展契机，重点关注轨道交通和工程机械板块。

装备制造业长期看具有制造业升级核心地位，行业格局优化，毛利率改善明显，利好激光设备、工控自动化板块。

顺应“碳中和”目标，关注光伏、锂电、氢能等绿色清洁能源设备的成长，是未来中长期增量机会。

其他重要信息

公募基金降费引导政策已落地，优化费用机制，有望改善资本市场生态，增强投资者参与热情，利好长期市场发展。

促消费政策助力家居行业预期升温，结合地产和出口链条，建议关注定制家具、智能家居标的。

当前宏观环境显示核心通胀有所缓解，但就业市场表现及非农数据仍不确定。美利率政策或以延长存量水平时间代替加息。