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养殖产业周报总结（20220829-20220904）

核心内容概述

本周养殖产业整体呈现分化格局，其中生猪价格继续上涨，油脂板块表现偏弱，豆粕和玉米则维持震荡偏强态势。市场情绪受宏观因素与基本面影响，尤其是美元加息预期及疫情对需求端的冲击。各品种供需关系和库存变化成为市场关注重点。

主要观点与逻辑

1. 生猪板块

• 价格表现：全国生猪出栏均价23.05元/公斤，周环比涨幅5.78%，月涨幅8.06%，同比上涨67.64%。
• 供需情况：
  • 供应端：生猪出栏量处于下降通道，存栏同比减少1.9%，能繁母猪存栏环比增加0.5%。
  • 需求端：屠宰量小幅上涨，受气温下降和中秋节消费预期推动，预计后期仍有上升空间。
• 库存与利润：基差走强，养殖利润整体不错，但因供给去化度不足，上行幅度受到抑制。
• 趋势判断：当前处于新一轮猪周期上行期，预计到2023年3月见拐点。

2. 大豆板块

• 价格表现：美豆周度下跌3.07%，国内大豆进口量环比下降4%，同比减少9%。
• 供需情况：
  • 供应端：美豆优良率处于历史同期低位，单产进入后期博弈阶段，巴西和阿根廷旧作供应同比减少1300万吨。
  • 需求端：压榨量同比上升，但出口数据因USDA网站故障未更新。
• 趋势判断：短期震荡偏弱，后期关注9月12日USDA报告，预计进入季节性弱周期。

3. 豆粕板块

• 价格表现：国内豆粕周度上涨1.25%，受成本端支撑及阶段性基本面良好影响。
• 供需情况：
  • 供应端：大豆进口量下降，压榨利润亏损，国内阶段性供需偏紧。
  • 需求端：压榨量环比上升，提货量同比持平。
• 趋势判断：短期震荡偏强，后期或呈现阶段性震荡格局，内强外弱。

4. 油脂板块

• 价格表现：油脂整体下跌，棕榈油领跌，马棕指数下跌6.37%，国内油脂价格下跌7.84%。
• 供需情况：
  • 供应端：印尼库存高企，马来产量预期恢复，季节性增产周期。
  • 需求端：国内消费受高价抑制，疫情忧虑影响需求。
• 趋势判断：短期震荡下行，阶段性空配，后期关注印尼和马来产量变化及需求恢复。

5. 玉米板块

• 价格表现：国内玉米期货上涨1.12%，国际玉米指数下跌0.15%，呈现内强外弱。
• 供需情况：
  • 供应端：美玉米优良率处于历年同期最低水平，单产预期下降，库存趋紧。
  • 需求端：工业需求稳定，乙醇消费上升。
• 趋势判断：短期偏强，后期方向取决于国际市场，国内存在缺口，依赖进口。

关键信息汇总

品种涨跌幅情况（过去一周）

品种投研框架

产业分析要点

• 生猪：新一轮周期上行期，但因养殖利润高，体重增加对冲存栏下降，抑制涨幅。预计至2023年3月见顶。
• 大豆：美豆进入季节性弱周期，单产博弈和宏观压力主导价格走势，后期关注USDA报告。
• 豆粕：成本端支撑偏强，阶段性震荡偏强，压榨利润亏损，国内供需偏紧。
• 油脂：宏观与基本面共振，印尼库存高企和国内疫情担忧压制需求，短期空配。
• 玉米：全球减产背景下国内偏强，依赖进口补充缺口，后期方向由国际市场决定。

研究员信息

• 姓名：王真军
• 职位：招商期货研究所所长助理，农产品团队负责人
• 教育背景：中南大学数理金融硕士
• 联系方式：wangzhenjun@cmschina.com.cn
• 执业资格号：Z0010289
• 期货从业资格：F0282372

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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