纯碱大幅去库，市场氛围转暖，玻璃在需求支撑下保持强势-20201221-广发证券-48页_2mb

纯碱与玻璃市场分析总结

核心内容概览

近期纯碱与玻璃市场呈现积极态势，主要体现在库存大幅下降和价格小幅反弹。纯碱市场因终端用户及贸易商拿货积极性提升，库存明显减少，市场氛围转暖。玻璃市场则因年底地产赶工备货需求支撑，价格保持强势，库存继续去库，企业提价情绪浓厚。

主要观点

• 纯碱市场：

  • 本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷为76.4%，较上周下调2.9个百分点。
  • 纯碱现货价格已接近成本线，部分厂家反映供应偏紧，低价惜售情绪明显。
  • 库存大幅下降，华中、西南地区部分厂家封单不接，市场低端成交价格有所上移。
  • 轻碱需求疲软，重碱需求增加，随着纯碱价格止跌，部分终端用户积极备货补库。
  • 贸易商对后市看法不一，部分抄底，部分观望。短期纯碱市场有稳中小幅上涨的可能，建议逢低布局多单。

• 玻璃市场：

  • 本周玻璃企业日熔量共计166275吨，较上周增加50吨，周内复产1条，冷修1条，改产1条。
  • 玻璃企业利润丰厚，原片价格屡创新高，下游加工厂仍有刚性补货需求，但部分终端用户对新单价格接受度不足。
  • 玻璃生产企业库存继续大幅去库，同比大幅低于往年，企业提价意愿较强。
  • 部分区域玻璃价格月内大概率继续上涨，建议多单继续持有。

关键信息

1. 市场动态

• 纯碱：

  • 库存大幅下降，环比减少9.7%，同比增加52.6%。
  • 部分厂家封单不接，市场低端成交价格上移，部分厂家仍有拉涨意向。
  • 期货升水河北现货约100元，基差走弱，现货涨幅更多，对市场构成利空。

• 玻璃：

  • 库存继续大幅去库，重点监测省份库存总量为1347万重量箱，较12月10日减少258万重量箱。
  • 企业提价情绪浓厚，部分加工厂可能因成本上升提前放假，预计下月库存将有所回升。
  • 1-5价差收至118元，5-9价差收至30元，1-9价差收至148元，反映1月合约表现强势。

2. 产能与产量

• 纯碱：

  • 2019年纯碱产能达到3159万吨，产量2803万吨，平均开工率87%。
  • 2020年暂无新增产能，远兴能源400万吨天然碱3-5年后投产。
  • 中国纯碱主要采用联碱法和氨碱法，天然碱法占比较少。

• 玻璃：

  • 2019年浮法玻璃产能6770万吨，产量4600万吨，开工率69%。
  • 2020年新增生产线2880吨/天，冷修生产线减少9438万重箱，复产生产线增加10140万重箱。
  • 光伏玻璃产能25360吨/天，扩产幅度较大，预计月度增加纯碱需求3-5万吨。

3. 需求与成本

• 纯碱需求：

  • 主要支撑来自玻璃行业，玻璃企业日熔量环比走高，对纯碱需求形成支撑。
  • 轻碱下游需求疲软，重碱需求增加。

• 玻璃成本：

  • 原料纯碱价格大幅下挫，燃料价格小幅上涨，燃料占玻璃成本约30%。
  • 玻璃企业加工利润较好，受原片价格上涨影响，部分加工厂可能提前放假。

4. 市场策略建议

• 纯碱：

  • 建议逢低布局多单，短期市场有稳中小幅上涨的可能。

• 玻璃：

  • 建议多单继续持有，部分区域价格月内大概率继续上涨。

附录信息

1. 纯碱与玻璃期货合约

• 纯碱期货合约：

  • 交易单位：20吨/手
  • 报价单位：元（人民币）/吨
  • 最小变动价位：1元/吨
  • 最低交易保证金比例：合约价值的5%
  • 交易时间：每周一至周五，上午9:00-11:30，下午13:30-15:00
  • 交易代码：SA
  • 上市交易所：郑州商品交易所

• 玻璃期货合约：

  • 交易单位：20吨/手
  • 报价单位：元（人民币）/吨
  • 最小变动价位：1元/吨
  • 最低交易保证金比例：合约价值的5%
  • 交易时间：每周一至周五，上午9:00-11:30，下午13:30-15:00
  • 交易代码：FG
  • 上市交易所：郑州商品交易所

2. 交割仓库信息

• 纯碱交割仓库：

  • 河北中储物流（河北石家庄）
  • 上海中远海运物流国际储运（河北石家庄）
  • 国家粮食和物资储备局河北局一三四处（河北邯郸）
  • 国家粮食和物资储备局湖北局三三八处（湖北孝感）
  • 国家粮食和物资储备局湖北局七三六处（湖北宜昌）
  • 山东海化、唐山三友、河南金大地、山东海天生物化工、中盐青海昆仑碱业、河南中源化学、连云港碱业等均为交割厂库。

• 玻璃交割仓库：

  • 沙河安全、沙河大光明、山东金晶、山东巨润、荆州亿钧、武汉长利、河北德金、滕州金晶、河北迎新、河北正大、中玻蓝星、河北长城、永安资本、武汉创景、三峡新材等。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断市场走势，风险自担。