> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 有色金属周报-铜总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦2026年6月铜市场动态，分析全球及中国铜产业链的供给、需求与库存变化，并结合美国对进口铜是否加征关税的政策不确定性，探讨对沪铜、伦铜及COMEX铜价格的影响。报告还关注铜价差结构、铜加工费、产能开工率及库存趋势，为投资者提供市场策略建议与风险提示。 --- ## 主要观点 ### 1. 美国铜关税政策影响 - 美国计划在6月30日前决定是否自2027年起对进口电解铜加征15%或30%关税。 - 若加征关税，可能推动沪铜价格震荡偏强；若不加征，沪铜价格或有所下跌。 - 关税政策的不确定性成为当前铜价波动的重要因素。 ### 2. 供给端分析 - **铜精矿供应**：中国铜精矿进口指数持续为负，显示供需偏紧；俄罗斯与哈萨克斯坦延长或暂停硫磺出口，进一步加剧全球硫磺供需紧张。 - **电解铜生产与进口**：中国电解铜7月生产与进口量或环比增加，主要因新建项目投产及废铜进口窗口打开。 - **废铜供给**：泰国退运非法废料、美国废铜冶炼厂投产及本土设备采购热潮，使废铜供给趋紧，国内废铜7月进口量或增加。 ### 3. 废铜加工与库存 - 中国废产阳极板产能开工率较上周下降，加工费持平。 - 广东、宁波及山东废铜社会总库存系数较上周持平，但废铜票点处于高位。 - 国内废铜经济性因价差为负而受到削弱。 ### 4. 需求端分析 - **传统消费淡季**：终端维持刚需少量补货，铜电线电缆、铜漆包线产能开工率有所回升，但精铜制杆、铜板带、铜管及黄铜棒产能开工率下降。 - **细分领域表现**： - 铜电线电缆：7月产能开工率或环比升高，但建筑与地产类订单偏弱。 - 铜漆包线：接单量及产能开工率较上周增加，但新增订单增长乏力。 - 铜板带：7月产能开工率或环比下降，主要因新增订单释放节奏放缓。 - 铜箔：锂电与电子电路铜箔需求向好，但新增订单增长乏力。 - 铜管与黄铜棒：产能开工率或环比下降，主要受库存偏高及下游需求转弱影响。 ### 5. 库存情况 - **国内外电解铜库存**：上期所库存减少，中国社会库存及保税区库存增加，伦金所库存减少，COMEX库存增加，国内外总库存量增加。 - **COMEX铜库存**：日度库存增加，非商业多头与空头持仓比值下降，市场情绪趋于谨慎。 --- ## 关键信息 ### 价差与库存 - **沪铜基差与月差**：均为负值，处于合理区间，反映市场预期偏弱。 - **LME铜价差**：(0-3)和(3-15)合约价差为负，处于合理区间。 - **COMEX铜价差**：与LME铜价差为正，处于合理区间，显示套利机会有限。 ### 产能开工率 - **电解铜**：7月产能开工率或环比增加。 - **铜精矿**：7月生产与进口量或环比减少与增加。 - **铜杆**：精铜杆（再生铜杆）产能开工率下降。 - **铜线缆**：产能开工率或环比升高。 - **铜漆包线**：接单量与产能开工率提升。 - **铜板带**：产能开工率或环比下降。 - **铜管与黄铜棒**：产能开工率或环比下降。 ### 市场策略 - 建议投资者关注沪铜在96000-98000附近的支撑位及109000-115000附近的压力位。 - 伦铜关注12400-12800附近的支撑位及14200-14600附近的压力位。 - 美铜关注5.3-5.7附近的支撑位及6.8-7.1附近的压力位。 - 套利机会有限，建议暂时观望。 --- ## 风险提示 1. **经济与就业预期变动**：可能影响铜消费及价格走势。 2. **货币与财政政策变动**：美联储加息预期及国内政策调整可能扰动市场。 3. **地缘政治风险**：如中美贸易政策、资源国出口限制等，可能对全球铜供应链造成冲击。 --- ## 总结 本周铜市场在供给端受铜精矿与硫磺短缺影响，需求端受传统消费淡季拖累，库存呈现分化趋势。美国对进口铜是否加征关税的政策不确定性成为市场关注焦点。投资者需密切关注政策动向及市场供需变化，合理评估套利机会与价格波动风险。 ```