20260630-宏源期货-有色金属周报-铜_美国对进口铜是否加征关税扰动铜价_33页_2mb

有色金属周报-铜总结

核心内容概述

本报告聚焦2026年6月铜市场动态，分析全球及中国铜产业链的供给、需求与库存变化，并结合美国对进口铜是否加征关税的政策不确定性，探讨对沪铜、伦铜及COMEX铜价格的影响。报告还关注铜价差结构、铜加工费、产能开工率及库存趋势，为投资者提供市场策略建议与风险提示。

主要观点

1. 美国铜关税政策影响

• 美国计划在6月30日前决定是否自2027年起对进口电解铜加征15%或30%关税。
• 若加征关税，可能推动沪铜价格震荡偏强；若不加征，沪铜价格或有所下跌。
• 关税政策的不确定性成为当前铜价波动的重要因素。

2. 供给端分析

• 铜精矿供应：中国铜精矿进口指数持续为负，显示供需偏紧；俄罗斯与哈萨克斯坦延长或暂停硫磺出口，进一步加剧全球硫磺供需紧张。
• 电解铜生产与进口：中国电解铜7月生产与进口量或环比增加，主要因新建项目投产及废铜进口窗口打开。
• 废铜供给：泰国退运非法废料、美国废铜冶炼厂投产及本土设备采购热潮，使废铜供给趋紧，国内废铜7月进口量或增加。

3. 废铜加工与库存

• 中国废产阳极板产能开工率较上周下降，加工费持平。
• 广东、宁波及山东废铜社会总库存系数较上周持平，但废铜票点处于高位。
• 国内废铜经济性因价差为负而受到削弱。

4. 需求端分析

• 传统消费淡季：终端维持刚需少量补货，铜电线电缆、铜漆包线产能开工率有所回升，但精铜制杆、铜板带、铜管及黄铜棒产能开工率下降。
• 细分领域表现：
  • 铜电线电缆：7月产能开工率或环比升高，但建筑与地产类订单偏弱。
  • 铜漆包线：接单量及产能开工率较上周增加，但新增订单增长乏力。
  • 铜板带：7月产能开工率或环比下降，主要因新增订单释放节奏放缓。
  • 铜箔：锂电与电子电路铜箔需求向好，但新增订单增长乏力。
  • 铜管与黄铜棒：产能开工率或环比下降，主要受库存偏高及下游需求转弱影响。

5. 库存情况

• 国内外电解铜库存：上期所库存减少，中国社会库存及保税区库存增加，伦金所库存减少，COMEX库存增加，国内外总库存量增加。
• COMEX铜库存：日度库存增加，非商业多头与空头持仓比值下降，市场情绪趋于谨慎。

关键信息

价差与库存

• 沪铜基差与月差：均为负值，处于合理区间，反映市场预期偏弱。
• LME铜价差：(0-3)和(3-15)合约价差为负，处于合理区间。
• COMEX铜价差：与LME铜价差为正，处于合理区间，显示套利机会有限。

产能开工率

• 电解铜：7月产能开工率或环比增加。
• 铜精矿：7月生产与进口量或环比减少与增加。
• 铜杆：精铜杆（再生铜杆）产能开工率下降。
• 铜线缆：产能开工率或环比升高。
• 铜漆包线：接单量与产能开工率提升。
• 铜板带：产能开工率或环比下降。
• 铜管与黄铜棒：产能开工率或环比下降。

市场策略

• 建议投资者关注沪铜在96000-98000附近的支撑位及109000-115000附近的压力位。
• 伦铜关注12400-12800附近的支撑位及14200-14600附近的压力位。
• 美铜关注5.3-5.7附近的支撑位及6.8-7.1附近的压力位。
• 套利机会有限，建议暂时观望。

风险提示

1. 经济与就业预期变动：可能影响铜消费及价格走势。
2. 货币与财政政策变动：美联储加息预期及国内政策调整可能扰动市场。
3. 地缘政治风险：如中美贸易政策、资源国出口限制等，可能对全球铜供应链造成冲击。

总结

本周铜市场在供给端受铜精矿与硫磺短缺影响，需求端受传统消费淡季拖累，库存呈现分化趋势。美国对进口铜是否加征关税的政策不确定性成为市场关注焦点。投资者需密切关注政策动向及市场供需变化，合理评估套利机会与价格波动风险。