20251228-光大期货-白糖策略周报_47页_2mb

光期研究：白糖策略周报总结

核心内容

本周白糖周报分析了全球及国内白糖市场的供需情况、价格走势及期货市场动态，旨在为投资者提供市场策略参考。

主要观点

1. 原糖市场动态

• 泰国榨季进度放缓：截至2025年12月24日，泰国2025/26榨季甘蔗入榨量为1153.21万吨，同比减少196.33万吨，降幅14.54%；产糖量为100.05万吨，同比减少16.67万吨，降幅14.28%。
• 印度榨季进度加快：截至12月15日，印度产量同比增幅已超28%，显示其生产进度明显快于去年同期。
• 巴西榨季接近尾声：巴西方面已趋于收榨，偏旱天气可能影响下榨季产量，但当前市场缺乏新的利空因素，原糖期价小幅反弹。

2. 国内现货市场

• 广西、云南新糖报价回升：广西新糖报价为5320~5410元/吨，云南为5140~5260元/吨，显示现货市场回暖。
• 加工糖主流报价：加工糖厂主流报价区间为5780~5900元/吨。
• 进口糖报价：配额内进口估算价为4140~4160元/吨，配额外为5250~5270元/吨。
• 市场趋势：现货市场阶段性底部已测试，短期预计震荡，但增产周期下价格上涨压力较大，糖厂可考虑保值介入。

3. 进口与库存情况

• 糖浆及预混粉进口量下降：2025年11月进口量为11.44万吨，同比减少10.82万吨；1-11月累计进口111.91万吨，同比减少106.71万吨；25/26榨季截至11月底进口22.99万吨，同比减少21.87万吨。
• 巴西糖库存：巴西双周食糖库存显示库存水平有所波动，但未出现显著变化。
• 巴西出口情况：巴西糖出口量持续，但未出现明显增长。

4. 期货市场分析

• 期价修复超跌：原糖期价在缺乏新利空因素下尝试反弹，短期震荡为主。
• 波动率与持仓：白糖期权历史波动率有所上升，波动率锥显示市场情绪波动加剧；白糖期权持仓量及成交量中，认购认沽比率显示市场参与者对后市的预期存在分歧。

关键信息

1. 国内市场

• 现货价格：广西新糖报价回升至5300元/吨以上，云南报价在5140~5260元/吨之间。
• 库存与销售：主产省库存逐步释放，销售进度加快，但整体库存仍偏高。
• 进口利润：配额内与配额外进口利润均显示市场对进口糖的需求有所回升。

2. 国际市场

• 泰国：甘蔗入榨量与产糖量均同比下降，生产进度慢于预期。
• 印度：甘蔗种植面积扩大，榨季产量显著增长，出口量也有所增加。
• 巴西：榨季接近尾声，生产进度及出口情况显示市场对巴西糖的依赖度有所下降。
• 全球库存：全球食糖库存消费比维持在中等水平，未出现显著变化。

3. 市场展望

• 短期趋势：国内现货市场回暖，期价修复超跌，短期预计震荡。
• 中期关注点：需关注北半球生产进度及估产与预期的偏差，同时留意国内现货成交情况。

研究团队介绍

• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注于白糖产业研究，多次获奖。
• 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等研究，多次获奖。
• 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种研究，多次获奖。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

免责声明

本报告信息来源于公开资料，光大期货研究所对信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证。报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何具体产品或业务的推介及操作依据。投资者据此作出的投资决策，责任自负，与本公司和作者无关。