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白糖市场分析报告总结（2025年12月28日）

核心内容

本报告对2025年12月白糖市场进行了分析，涵盖国际与国内市场走势、供需数据及操作建议。整体来看，白糖市场处于弱预期格局，预计25/26榨季全球市场将恢复性增产并出现累库偏空趋势，国内则维持弱基差预期。

主要观点

国际市场回顾

• 美元指数：98.03（前值98.71），美元兑巴西雷亚尔5.54（前值5.52），显示美元走弱，对糖价形成一定支撑。
• 原油价格：WTI原油价格56.93美元/桶（+1.84%），原油价格上涨可能间接影响糖价。
• 原糖价格：纽约原糖活跃合约价格15.17美分/磅（+2.15%），价格小幅上涨。
• 基金持仓：截至12月16日，基金多单减少42手，空单减少11030手，净多单增加至-166702手，显示市场情绪偏空。
• 主要产区产量：
  • 巴西中南部累计产糖3990万吨（+1.13%）。
  • 印度产糖779万吨（+172万吨）。
  • 泰国产糖1008万吨（+127万吨）。

国内市场回顾

• 现货价格：广西集团现货报价5360元/吨（+80元/吨），郑糖主力报5285元/吨（+197元/吨）。
• 基差：主力合约基差大幅走低，显示期货价格与现货价格之间差距扩大。
• 进口情况：
  • 2025年11月进口食糖44万吨，25/26榨季累计进口119万吨（+12万吨）。
  • 2025年11月进口糖浆和预拌粉合计11万吨，25/26榨季累计进口23万吨（-22万吨）。
• 产量与消费预测：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1170万吨（+50万吨），消费量1570万吨（-20万吨），进口量500万吨。

关键信息

供需预测

• 全球供需：ISO预计24/25榨季供应短缺292万吨，25/26榨季供应过剩163万吨。
• 巴西：甘蔗入榨量减少1.92%，但产糖量微增1.13%。
• 印度：产糖量大幅增长172万吨，预计总糖产量为3435万吨。
• 泰国：产糖量同比减少17万吨。
• 中国：预计产量1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨。

市场趋势与操作建议

• 国际市场：预计低位区间整理，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策。
• 国内市场：维持弱基差预期，郑糖跟随原糖走势，围绕进口节奏交易，配额外进口成本处于低位，定价锚点博弈激烈。
• 操作建议：建议关注进口政策变化，市场情绪偏空，需警惕宏观环境及主产国汇率波动。

风险提示

• 宏观环境：全球经济形势变化可能影响糖价走势。
• 主产国汇率：巴西雷亚尔和印度卢比走势可能影响出口成本与竞争力。
• 印度产业政策：政策调整可能对产量和出口造成影响。
• 国内进口政策：政策变化可能影响市场供需平衡。

图表摘要

• 图1-6：展示美元指数、原油价格及主要货币对走势，反映宏观经济对糖价的影响。
• 图7-14：对比郑糖与ICE原糖走势、巴西糖配额进口成本、基差变化及持仓情况。
• 图15-26：呈现全球及中国食糖供需数据，包括产量、销量、进口量及产销差对比。

总结

综上所述，2025年12月白糖市场整体呈现弱预期格局，国际原糖价格低位震荡，国内郑糖跟随原糖走势，但基差走低。25/26榨季全球预计供应过剩，而印度产量大幅增长，巴西产量微增，泰国产量减少。国内产量预计增加，但广西出糖率下降可能推高成本。建议投资者关注进口政策变化及宏观环境对市场的影响，谨慎操作。