20240907-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_资金分层再加大_政府债券再上量_8页_808kb

固定收益市场资金与机构行为定期跟踪总结

资金面分析

本周资金价格普遍上升，流动性分层加深。隔夜资金利率R001收于183%（前值166%），DR001收于172%（前值153%），显示资金成本提高。7天期利率R007收于187%（前值184%），DR007收于169%（前值170%），流动性分层指标上升。票据利率回落，6M国股银票转贴利率降至099%（前值116%）。央行本周通过逆回购净回笼资金11916亿元，逆回购投放2102亿元，到期14018亿元。下周，市场将面临2102亿元逆回购到期、政府债券大额净发行（预计国债1168亿元、地方债2413亿元，合计3580亿元）以及合计4649亿元的净缴款压力，资金面可能进一步收紧。银行间市场杠杆回落，质押式回购交易量降至647万亿元，平均杠杆水平在10748%。

同业存单情况

本周同业存单总发行规模达到6672亿元，净融资4662亿元，较前值显著增加。期限结构显示短端利率上升，1年期发行占比升至59.13%，表明市场偏好短期产品。AAA级存单收益率变动：3个月期上升2个基点至188%，6个月期维持196%不变，1年期下降0.5个基点至197%。利差收窄明显，1年存单与1年中期票据利差缩小3.54个基点至9.04个基点，反映市场收益率曲线趋平和资金成本压力。

机构行为观察

本周利率债和信用债的机构欠配程度加深，利率债欠配指数升至-0.79（前值-0.69），信用债欠配指数降至-1.12（前值-0.94），显示投资者对债券市场的参与热情降低。债券基金新发行规模较小，9月以来纯债基、一二级债基和被动指数债基新发行累计仅124亿元。风险提示包括赎回事件超预期、资金面收紧以及统计偏差，可能导致市场波动。

整体而言，固定收益市场资金趋紧，机构欠配加深，需警惕潜在风险。