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美CPI回落 空头回补行情不宜追高

核心内容

本报告为贵金属市场周度分析，重点围绕美国CPI数据回落、美联储加息预期变化、境内外期现市场走势及技术分析展开。报告指出，贵金属市场近期反弹主要由空头回补驱动，而非多头主动买盘，同时提醒投资者在关键数据公布前应保持谨慎。

主要观点

美国经济数据解读

• CPI数据回落：美国7月CPI同比降至8.5%，低于预期的8.7%，且环比为0.00%，较前值1.30%明显放缓。主要因能源价格下跌，特别是汽油价格的回落。
• 加息预期变化：市场预期美联储9月加息幅度可能从75BP下调至50BP，但美联储官员仍强调需看到通胀持续回落或就业市场放缓，才能放缓加息步伐。
• 关键数据：9月2日的非农就业报告和9月13日的8月CPI数据将对9月22日的加息决策产生重要影响。
• 市场反应：贵金属市场因美元下跌和加息预期放缓而继续走高，但空头回补为主，多头买需不足。

贵金属市场走势

• 黄金：上周黄金价格小幅上涨，但上涨动力主要来自空头回补，非商业净多头寸增加15%，空头持仓回落至正常水平，预示上涨空间可能受限。
• 白银：白银涨幅明显，ETF持仓减少，但空头仍有减持空间，技术面显示短期仍偏强。
• 库存情况：COMEX黄金库存降至2020年6月以来新低，SHFE白银库存小幅上升。

技术分析

• 黄金：当前黄金价格在1820附近面临阻力，SHFE黄金强阻力在393-395区，强支撑在385。建议观望，不宜追高。
• 白银：白银技术形态显示短期偏强，可关注20.84附近阻力，若突破有望上看21.4甚至22.5前高。SHFE白银第一阻力位为4600，突破后可能进一步上试4800区域。

关键信息

国内经济数据

• PPI同比：7月PPI同比降至4.2%，较前值6.10%大幅回落。
• CPI同比：7月CPI同比为2.70%，仍处于上升趋势。
• 工业增加值：7月工业增加值同比预计为4.30%，较前值3.90%略有上升。
• 货币供应：7月M2同比增长12.00%，保持在10%以上，显示货币流动性尚可。

市场风险偏好

• 美元指数：美元指数上周继续回落至105.63，为金价反弹提供支撑。
• 美国股市：标普500、道琼斯、纳斯达克指数均收涨，显示市场风险偏好仍较高。
• CRB指数：CRB指数上涨，表明大宗商品市场整体偏强，间接利好贵金属。

中美利差

• 中美10年期国债利差：利差倒挂缩窄至-0.09%，可能缓解资金外流压力。

本周关注重点

• 美联储会议纪要：本周四凌晨将公布美联储7月货币政策会议纪要。
• 美联储官员讲话：周一沃勒、周五乔治将发表讲话，可能影响市场对9月加息的预期。
• 国内数据：本周重点关注国内工业增加值、失业率等数据。

贵金属与相关商品比价

• 黄金/白银比值：比值回落，显示黄金相对白银走强。
• 黄金/原油比值：比值变化反映黄金与原油的相对表现。
• 黄金/道指比值：比值变化显示黄金与股市的联动关系。
• 黄金/VIX比值：比值变化反映黄金与市场波动率的关系。

投资策略建议

• 黄金：当前上涨动力不足，建议观望，不宜追高或左侧布局空单。
• 白银：短期仍偏强，可关注20.84附近阻力，突破后有望进一步上涨。

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