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涨势刹车 反弹结束了吗？——有色金属（锌）周报总结

核心内容

本报告分析了2022年8月13日有色金属（锌）市场走势，总结了当前锌价的宏观环境、供需基本面及市场策略，并对库存、供给与需求数据进行了详细回顾。

主要观点

• 锌价走势：锌价近期强势反弹，但反弹遇阻，市场出现宽幅震荡趋势。
• 宏观环境：美联储加息预期减弱，但长期加息趋势仍在；国内社融数据低于预期，对经济刺激政策有效性产生担忧。
• 供需基本面：供给端进口矿到货缓解供应紧张，但外盘价格不利，导致进口利润下滑；国内需求有所改善，但同比仍不理想，难以支撑锌价中长期高位。
• 库存情况：国内锌锭库存小幅上升，LME库存增加，库存压力有所显现。
• 市场策略：当前锌价在100日均线附近受压制，建议逢高布空；若出现技术性突破则需及时止损。

关键信息

期货盘面与现货市场回顾

• 沪锌主力合约上周收于25160元/吨，环比上涨2.28%。
• 伦锌收于3609.5美元/吨，环比上涨4.02%，外盘强于内盘。
• 现货方面，SMM#0锌现货均价25490元/吨，环比上涨630元/吨。
• 现货升贴水方面，天津地区因冶炼厂检修，现货偏紧，升水坚挺，但下游需求有限。

宏观环境分析

• 中国7月社融数据远低于预期，引发市场对经济刺激政策效果的担忧。
• 美国7月CPI数据录得8.5%，低于预期，市场对美联储激进加息预期减弱。
• 全球PMI指数整体下降，中国7月PMI为49，低于荣枯线，显示经济疲软。
• 政府专项债发行进度较快，有望在8-9月推动基建需求，改善市场环境。

供给与供给侧利润

• 7月国内精炼锌产量为47.59万吨，同比和环比均下降。
• 国内锌精矿产量为153.3万金属吨，累计同比降9.2%。
• 进口矿TC较上期持平，国产矿TC上涨，矿山利润约6656元/吨，冶炼利润约4元/吨。
• 现货进口盈亏为-4782元/吨，较上期下降817元/吨。
• 欧洲能源问题成为全球供应端的重要不确定性因素。

需求分析

• 镀锌板卷产能利用率和产量环比上升，显示需求有所改善。
• 锌合金开工率下降，产量小幅减少。
• 氧化锌开工率略降，产量基本稳定。
• 汽车产量和出口表现较好，成为终端需求的重要支撑。
• 家电出口有所下降，但6月环比改善，需求恢复有限。
• 房地产数据不佳，成为需求的主要拖累。

库存情况

• SMM七地锌锭库存总量为13.92万吨，较上周增加0.48万吨。
• 保税区锌锭库存保持不变。
• LME锌库存增加至74500吨，增量主要来自亚洲仓库。
• 锌锭社会库存呈现季节性波动，近期有所上升。

总结

锌市场近期经历了一波强势反弹，但面临技术性压制和基本面压力，预计短期内将维持宽幅震荡。宏观层面，美联储加息预期减弱，但长期加息趋势未变；国内社融数据不佳，但政府稳经济政策力度较强。供给端，进口矿到货缓解供应紧张，但外盘价格不利，进口利润下降；国内锌精矿产量下降，冶炼利润微薄。需求端，镀锌需求改善，汽车板块表现较好，但家电和地产数据仍疲软。库存方面，国内锌锭库存小幅上升，LME库存增加，显示市场压力有所显现。建议投资者关注市场技术性突破，逢高布空，静待需求预期破灭。