20220925-国泰期货-原油_不宜追空_或迎周度级别反弹_14页_3mb

原油市场分析总结

核心内容

2022年9月25日，原油市场持续承压，内外盘油价再次大跌，WTI价格跌破80美元/桶心理关口，短期存在加速下跌风险。然而，分析师认为，在四季度海外经济不出现硬着陆的情况下，油价或迎来周度级别反弹，整体走势仍符合6月以来的预期，即“三季度跌、四季度反弹”。

主要观点

1. 短期反弹预期：9月最后一周油价存在超跌反弹的可能，不宜追空。
2. OPEC+会议影响：10月3日的OPEC+会议将对油价产生重要影响，需关注减产政策的表态。
3. 供需格局未变：全球市场低库存、低供应格局尚未改变，油价在持续交易衰退后存在短期超跌风险。
4. 风险偏好变化：若商品价格持续回落，市场风险偏好在四季度或有边际回暖，油价或有部分回升。
5. 美元强势压制：美联储加息仍在推进，美元走强可能抑制油价反弹的流畅性，四季度或仍面临周度下跌风险。
6. OPEC+内部矛盾：OPEC+内部在油价下行周期中不团结，若核心国产量意外增加，将削弱油价反弹概率。

关键信息

1. 行情数据

• 油品库存：
  • 美国EIA原油库存增加114.1万桶，汽油库存增加157万桶，馏分油库存增加123万桶。
  • 新加坡轻质馏分油库存环比下降1.44%，中质馏分油库存环比下降1.41%，总库存环比上升8.36%。
• 原油供需：
  • 美国原油产量维持在1210万桶/日，炼厂设备利用率上升0.21%。
  • 欧洲市场安哥拉原油供应回落，ARA地区汽柴油库存同步下降。
• 价格结构：
  • WTI M1-M2月差上涨至0.49美元/桶，Brent M1-M2月差下跌至1.12美元/桶。
  • WTI M1-M12月差下跌至7.08美元/桶，Brent M1-M12月差下跌至9.28美元/桶。
• 成品油：
  • 北美市场成品油裂解价差处于高位震荡，汽油裂解价差略有回升。
  • 成品油裂解价差在低位持续的概率较低，四季度或有修复性反弹。

2. 原油价格

• 期货和现货价格：
  • WTI期现价差倒置，现货强势。
  • Brent期现价差走高，现货相对较弱。
  • Brent与Dubai价差趋于平水，反映中东及亚太地区需求上升。

3. 原油生产和库存

• 浮式仓储库存：全球原油浮仓及水上运输数据未显示明显变化。
• 美国库存：
  • 原油库存增加，但汽油和馏分油库存同步回落。
  • 炼厂产能利用率上升，成品油进口维持稳定。

4. 原油需求

• 美国需求：
  • 成品油总需求回落，汽油需求下降，馏分油需求小幅上升。
• 毛利震荡：全球炼厂毛利震荡，炼厂产能利用率维持在较高水平。

5. 资金因素

• 投机因素：原油投机净多头增加12821手，至239878手，显示市场情绪有所回暖。

结论

综合分析，四季度油价走势预计呈现震荡和反弹格局，但需警惕美元强势和OPEC+内部矛盾对反弹的压制。若海外经济不出现“黑天鹅”事件，油价有望在10月逐步回升，但反弹幅度和持续性可能受限。投资者应关注10月OPEC+会议结果及市场风险偏好变化，谨慎操作。