20250418-财信证券-食品饮料行业月度点评_保持定力_坚定信心_14页_1mb

报告摘要

2025年4月18日发布的食品饮料行业月度点评，指出行业在复杂国内外环境中表现优于市场，维持“领先大市”评级。4月以来，食品饮料（申万）指数上涨2.73%，跑赢沪深300指数5.70个百分点，位列申万31个一级行业排名第3。

市场表现：受中美贸易关税政策影响，市场情绪一度低迷，但随着内需提振预期加强和消费政策落地，板块表现强劲。
行业估值：截至2025年4月17日，食品饮料（申万）PE（TTM）为21.18，处于历史低位，位于2010年以来的16.99%分位。
子行业分化：零食、烘焙食品和软饮料涨幅显著，而保健品和白酒则录得负收益。零食和软饮料板块领涨，涨幅分别为10.0%和9.1%。
经济数据跟踪：
- 社零数据：2025年3月社零总额为40940亿元，同比增长5.9%。除汽车外的消费品零售额增长6.0%。
- CPI数据：3月CPI同比降幅收窄至-0.1%，环比下降0.4%。食品价格持续回落，非食品价格略有上升。
消费趋势：线上消费继续增长，实物商品网上零售额占社零总额比重为27.64%。必选消费韧性较强，但增长中枢有所下移。
重点企业动态：
- 贵州茅台：2024年营收增长15.71%，净利润增长15.38%，拟派发现金红利276.24元/10股。
- 东鹏饮料：2025Q1营收增长39.23%，净利润增长47.62%，核心产品东鹏特饮及电解质饮料表现亮眼。
- 劲仔食品：2024年营收增长16.79%，净利润增长39.01%，鱼制品表现突出。

社零：3月社零总额增长5.9%，除汽车外的消费品零售额增长6.0%。
CPI：3月CPI同比-0.1%，环比-0.4%。食品价格同比下降1.4%，非食品价格上涨0.2%。
细分数据：
- 鲜菜、蛋类、粮食价格分别下降6.8%、1.6%、1.5%。
- 猪肉和鲜果价格分别上涨6.7%和0.9%。
- 线上销售渗透率为27.6%，实物商品网上零售额增长6.9%。

短期建议：
- 关注《实施提振消费专项行动》新增支持方向，如乳制品（伊利股份、新乳业、骑士乳业）。
- 关注休闲食品板块（万辰集团、盐津铺子、劲仔食品）。
中长期建议：
- 关注受经济周期波动较小的零食和软饮板块（如东鹏饮料）。
- 关注受益于消费政策的调味品（如安琪酵母）、乳制品和啤酒板块（如青岛啤酒）。