20250318-财信证券-食品饮料行业月度点评_政策东风已至_静待经济回暖_15页_1mb

报告摘要

食品饮料行业月度点评总结

核心内容

2025年3月，食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，食品饮料（申万）指数上涨6.19%，跑赢沪深300指数3.16个百分点，在申万31个一级行业中排名第8。板块中，乳制品表现突出，受益于生育刺激政策；而休闲零食板块则跌幅较深。当前行业估值处于历史低位，PE（TTM）为21.64，位于2010年以来的18.43%分位。

主要观点

市场表现：食品饮料板块在消费政策预期推动下表现较好，申万一级行业中排名靠前。
经济数据：2025年1-2月社零总额同比增长4.0%，但增速低于预期；CPI同比和环比均下降，主要受春节错月、鲜菜价格下降及汽车降价影响。
消费政策：政府工作报告将提振消费列为2025年首要任务，发布《提振消费专项行动方案》，涵盖八大方面，包括生育养育保障、消费能力支持、服务消费提质、大宗消费升级等。
投资建议：当前食品饮料板块处于低预期、低估值、低拥挤度状态，建议关注政策受益板块如乳制品、白酒及调味品等。短期可关注乳制品、春糖会相关的白酒及Q1业绩可能超预期的标的；中长期关注受经济周期波动较小的零食和软饮料板块，以及受益于消费政策的调味品、乳品和啤酒板块。

关键信息

行业估值情况

截至2025年3月17日，食品饮料（申万）PE（TTM）为21.64，位于历史低位。
三级子行业中，调味品、啤酒、预加工食品和乳品估值处于较低水平；而零食、软饮料、保健品和肉制品估值偏高。

重点股票表现

股票名称	2023A EPS（元）	2023A PE（倍）	2024E EPS（元）	2024E PE（倍）	2025E EPS（元）	2025E PE（倍）	评级
劲仔食品	0.46	26.46	0.66	18.58	0.79	15.54	买入
盐津铺子	1.85	31.66	2.39	24.59	2.93	20.03	买入
东鹏饮料	3.92	58.13	6.40	35.64	8.41	27.10	买入
安琪酵母	1.46	24.46	1.57	22.84	1.84	19.45	买入

3月涨跌幅前五个股

涨幅前五：
- 骑士乳业：+43.24%
- 西部牧业：+27.50%
- 阳光乳业：+27.33%
- 贝因美：+22.05%
- 熊猫乳品：+22.04%
跌幅前五：
- 佳禾食品：-23.17%
- 庄园牧场：-18.80%
- 万辰集团：-12.28%
- 好想你：-10.17%
- 甘源食品：-9.28%

2025年1-2月经济数据

社零总额：83731亿元，同比增长4.0%。
除汽车外的消费品零售额：76838亿元，同比增长4.8%。
餐饮收入：9792亿元，同比增长4.3%。
商品零售额：73939亿元，同比增长3.9%。
线上销售渗透率：22.3%。
粮油食品类零售额：同比增长11.5%。
饮料类零售额：同比下降2.6%。
烟酒类零售额：同比增长5.5%。

CPI数据

2025年2月CPI同比：-0.7%。
2025年2月CPI环比：-0.2%。
食品价格：同比-3.3%，环比-0.5%。
非食品价格：同比-0.1%，环比-0.1%。

食品细分价格变化

鲜菜价格环比：-3.8%
鲜果价格环比：+1.8%
水产品价格环比：+1.2%
畜肉价格环比：-0.9%
猪肉价格环比：-1.9%
蛋类价格环比：-5.5%
酒类价格环比：-0.3%
奶类价格环比：-0.1%

行业重要信息

《提振消费专项行动方案》发布：2025年3月16日发布，涵盖八大方向，包括生育养育保障、消费能力支持、服务消费提质等。
蜜雪集团上市：2025年3月3日于港交所上市，旗下品牌蜜雪冰城和幸运咖，门店覆盖中国及海外11个国家。

风险提示

宏观经济增长不及预期
居民消费意愿持续下降
食品安全问题
行业竞争加剧
扩张不及预期

评级系统说明

行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上
股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

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