20170211-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_节后煤矿陆续复产_煤价维持弱稳_19页_1mb_1mb

煤炭产业链周报总结（2017年2月11日）

核心内容

本报告为2017年2月11日的煤炭产业链跟踪周报，重点分析了节后煤矿复产对煤价的影响、煤焦钢产业链的运行情况以及相关投资建议。

主要观点

1. 煤价维持弱稳，下游盈利改善

• 动力煤价格：本周秦皇岛Q5500动力煤报586元/吨，环比下跌6元/吨；环渤海动力煤价格指数收于588元/吨，环比下跌2元/吨。煤价跌势延续，主要因节后煤矿陆续复产，供给回升。
• 运费指数回升：秦皇岛至广州运费指数CBCFI上涨14%，秦皇岛至上海上涨18%。
• 港口库存下降：秦皇岛港库存503万吨，环比下降16.3%；广州港库存125万吨，环比下降13%。整体港口吞吐量维持高位，库存持续下降。
• 电厂库存：六大发电集团库存1189万吨，环比上升9%；库存天数为22天，环比下降14.5%；日均耗煤量46.6万吨，环比增加7.8%。电厂亏损继续下降，显示下游盈利改善。
• 投资策略：重点推荐兰花科创，目标价14元。公司无烟煤盈利能力较强，且尿素、二甲醚、己内酰胺价格持续上涨，带动业绩预期改善。

2. 煤焦钢产业链整体弱势

• 钢材价格：螺纹钢价格整体上行，上海地区HRB40020mm价格为3300元/吨，环比上涨2.2%；热轧板卷价格为3950元/吨，环比上涨3.1%。
• 焦炭价格：唐山二级焦到厂价1765元/吨，环比下跌120元/吨；临汾二级焦出厂价1600元/吨，环比下跌100元/吨；天津港一级焦平仓价1965元/吨，环比下跌60元/吨或3%。
• 焦煤价格：港口焦煤价格弱稳，京唐港山西主焦煤1750元/吨，持平；1/3焦煤1390元/吨，环比下跌10元/吨；澳洲主焦煤1490元/吨，环比下跌150元/吨。国际焦煤价格跌势延续，澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价177.5美元/吨，环比下跌2.5美元/吨或1.4%。
• 钢材库存：主要城市钢铁库存量1565万吨，环比上升22%；样本钢厂和独立焦化厂焦煤库存量为889万吨，环比下降4.9%。钢材库存大幅攀升，显示需求偏弱。

关键信息

一、煤炭板块走势回顾

• 中信煤炭指数：本周上涨3.2%，沪深300上涨1.5%，相对收益1.7个PCT。
• 子行业走势：动力煤指数涨2.8%，无烟煤指数涨3.7%，焦煤指数涨3.3%。
• 个股表现：涨幅前三位为西山煤电（7%）、平庄能源（6%）、陕西煤业（6%）。
• 估值：煤炭板块最新PB为1.39，环比增加0.04。

二、冶金煤产业链分析

• 钢材库存：主要城市钢铁库存量1565万吨，环比上升22%。
• 焦炭库存：天津港焦炭库存119万吨，环比下降5.1%。
• 焦煤库存：样本钢厂和独立焦化厂焦煤库存889万吨，环比下降4.9%。
• 焦煤价格：国内焦煤价格弱稳，国际焦煤价格跌势延续。
• 钢材盈利：螺纹钢吨钢盈利199元，增加43元/吨；焦炭吨焦亏损77元，环比下降29元/吨。

三、动力煤产业链分析

• 动力煤价格：环比下跌2元/吨，期货价格微涨1.1%。
• 港口库存：秦皇岛港库存下降16.3%，曹妃甸港库存下降2%，广州港库存下降13%。
• 电厂盈利：河北电厂亏损减少6%，水泥行业盈利持平。

图表目录概览

• 图1：煤炭板块相对走势回顾
• 图2：子行业指数走势回顾
• 图3：煤炭个股周涨跌幅
• 图4：煤炭板块PB走势
• 图5：螺纹钢期货价格走势
• 图6：焦炭、焦煤价格走势
• 图7：上海钢材价格走势
• 图8：冶金焦价格走势
• 图9：京唐港国内焦煤价格走势
• 图10：京唐港国际焦煤价格走势
• 图11：山西坑口焦煤价格走势
• 图12：国际炼焦煤价格走势
• 图13：国内喷吹煤价格走势
• 图14：澳洲喷吹煤价格走势
• 图15：重点钢厂日均粗钢产量
• 图16：预估全国日均粗钢产量
• 图17：主要城市钢材库存量
• 图18：天津港焦炭库存量
• 图19：样本钢厂及焦厂炼焦煤库存
• 图20：北方四港炼焦煤库存
• 图21：华北地区螺纹钢盈利状况
• 图22：山西焦炭盈利状况
• 图23：炼焦煤盈利状况
• 图24：喷吹煤盈利状况
• 图25：尿素损益测算
• 图26：动力煤期货价格走势
• 图27：环渤海动力煤价格指数走势
• 图28：秦皇岛煤价走势
• 图29：广州港煤价走势
• 图30：产地煤炭价格走势
• 图31：国际动力煤价格走势
• 图32：BDI和BPI指数走势
• 图33：沿海煤炭海运费走势
• 图34：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
• 图35：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
• 图36-41：重点港口煤炭库存
• 图43-46：动力煤、焦炭、焦煤、尿素盈利测算
• 图48-49：煤炭行业历史PE和PB Band

重点推荐及风险提示

• 重点推荐：兰花科创，目标价14元，公司无烟煤盈利能力强，2017年业绩预期改善。
• 风险提示：逆向调控政策过度，可能对煤价形成压力。

附注

• 分析师：卢平、沈菁、刘晓飞
• 联系方式：卢平 021-68407841 / luping@cmschina.com.cn
• 研究助理：沈菁、刘晓飞
• 报告来源：贝格数据、招商证券
• 免责声明：本报告基于合法取得的信息，不构成对任何人的投资建议，本公司不对使用本报告所引发的损失负责。