> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪锌周报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月上旬锌市场的供应、需求及库存情况，结合国内外价格走势与行业数据，对锌价走势及投资策略进行了展望。 --- ## 主要观点 ### 供应端 - **锌矿TC企稳**：国产锌矿TC基本企稳，与预期一致，预计3月后随着国内矿山复产，TC或有小幅反弹空间。 - **产量环比下降**：2月国内锌矿产量环比下降23.79%，主要受季节性停产影响；而1-12月全球锌矿产量同比增长5.47%，显示整体供应保持稳定。 - **冶炼利润承压**：TC低位导致冶炼利润承压，部分冶炼厂出现减产；2月SMM中国精炼锌产量为50.46万吨，环比下降9.99%。 - **未来预期**：随着TC企稳，冶炼利润或修复，预计3月精炼锌产量环比增速转正。 ### 需求端 - **下游复产**：节后企业陆续复工复产，三大加工行业开工率逐步回升，镀锌、压铸合金、氧化锌开工率周环比分别+32.22%、+23.73%、+24.46%。 - **现货成交疲软**：下游观望情绪浓厚，现货成交表现不佳，维持贴水结构。 - **采购经理人指数走弱**：2月SMM锌下游采购经理人指数走弱，主要受节假日影响。 - **全球需求平稳**：1-12月全球精炼锌消耗量同比增长1.34%，需求整体平稳，未有超预期表现。 ### 库存情况 - **LME库存下降**：本周LME锌平均库存为9.52万吨，周环比下降3.62%。 - **国内库存上升**：截至3月5日，SMM中国七地锌锭周度库存25.63万吨，周环比上升16.55%；保税区库存保持稳定。 - **全球显性库存累库**：全球显性库存合计约35.13万吨，周环比上升10.72%，主要因国内社库累库幅度超预期。 --- ## 关键信息 ### 价格走势 - **伦锌价格**：3月6日为3,323美元/吨，较2月27日上涨0.45%。 - **沪锌价格**：3月6日为24,260元/吨，较2月27日下跌1.82%。 - **沪锌持仓与成交量**：周均持仓量上升2.70%，周均成交量大幅增长45.61%。 ### 价差与基差 - **国内现货升贴水下行**：国内现货升贴水下行，维持贴水结构。 - **月差contango结构**：国内锌期货月差呈现contango结构，显示市场预期未来价格或上涨。 ### 进出口情况 - **精炼锌进口量下降**：12月精炼锌进口量为8,761吨，环比下降51.94%，同比大幅下降73.4%。 - **精炼锌出口量增长**：12月精炼锌出口量为27,267吨，同比大幅增长524.24%。 - **进出口趋势**：预计1月精炼锌出口量大幅减少，进口以长单为主，精炼锌重新回归净进口状态。 --- ## 投资策略 ### 单边策略 - **支撑位关注**：主力关注23800-24000元/吨支撑。 - **操作建议**：短线观望，长线回调逢低做多。 ### 期权策略 - **暂缓操作**：暂不建议进行期权交易。 --- ## 数据来源 - Wind、Mysteel、SMM、公司公告、奥维云网、产业在线、彭博、芝商所FedWatch工具、广发期货研究所。 --- ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 海外经济衰退风险 - 宏观政策变动 - 原料供应波动 --- ## 结论 锌市场整体基本面良好，供应端紧缺格局有所缓解，需求端逐步回暖。宏观层面未现显著衰退风险，锌价下方空间有限。但若下游复产不及预期，国内库存压力或压制上行空间，建议关注锌矿TC、需求边际变化及宏观指引。