> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业报告总结（2026.07.13-2026.07.17） ## 核心内容概述 本报告指出，尽管近期医药板块出现大幅调整，但创新药及产业链的底部反转趋势未改，预计8-9月将迎来业绩与临床数据共振行情，具备较好的投资机会。报告从行业基本面、政策环境、市场情绪、资金配置等多个维度对医药生物行业进行分析，并给出具体的投资建议与风险提示。 --- ## 主要观点 ### 1. **行业整体表现** - A股申万医药生物指数本周下跌 **0.57%**，但整体跑赢沪深300指数 **4.69pct**，跑赢创业板指数 **10.2pct**。 - 恒生医疗保健指数下跌 **1.85%**，跑输恒生指数 **3.45pct**。 - 行业整体估值（TTM）为 **28.62**，较上周略有下降，但估值溢价率仍维持在 **114.63%**，显示市场对医药行业的信心未减。 ### 2. **创新药板块** - **中期配置性价比凸显**：在政策与市场调整后，部分优质创新药企估值回调至前期低点，具备布局价值。 - **BD进展积极**：迪哲医药、翰森、信达等公司近期公告了自免新药的BD进展，显示产业端BD持续回暖，全球化参与度提升。 - **临床数据催化**：随着WCLC、ESMO等医学大会临近，国产创新药的临床数据将逐步释放，为板块带来增量动能。 - **推荐标的**：信达生物、科伦博泰、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、康诺亚等。 ### 3. **创新药产业链** - **CXO板块表现亮眼**：具备业绩确定性与估值性价比，龙头公司如药明康德、凯莱英、康龙化成等订单快速恢复。 - **安评环节景气度提升**：实验猴供需紧平衡未被打破，猴价上涨带动行业景气度双击向上。 - **建议关注**：药明康德、药明合联、昭衍新药、益诺思、泰格医药、普蕊斯、皓元医药等。 ### 4. **医疗器械** - **进入基本面修复与估值重估并行阶段**：政策转向、业绩改善、创新驱动成为主要投资逻辑。 - **三大主线**： - **设备更新+国产替代**：重点关注高端影像、超声、内镜等设备龙头。 - **创新器械+全球化**：手术机器人、脑机接口、PFA电生理、神经介入等具备海外放量逻辑。 - **AI医疗及医疗科技**：AI影像、AI病理、智能手术设备等方向持续获得政策支持。 - **推荐标的**：手术机器人相关企业、AI医疗企业、高端设备企业等。 ### 5. **医疗服务** - **消费医疗缓慢恢复**：眼科、口腔行业在消费复苏下具备较强弹性。 - **综合医院调整期**：在DRG/DIP政策下，部分企业通过并购扩张市占率。 - **受益标的**：爱尔眼科、固生堂、心泰医疗等。 ### 6. **中药板块** - **三大方向**： - **政策受益**：新进入基药目录的药品有望加速增长，如佐力药业、方盛制药。 - **高基数出清**：疫情相关药品高基数影响减弱，业绩增速有望恢复，如以岭药业、三力制药。 - **高分红方向**：品牌中药企业具备稳定现金流与高股息收益，如东阿阿胶、济川药业、华润江中。 - **投资价值**：在低利率环境中，中药板块具备“股息收益+稳健增长”的组合优势。 ### 7. **医药商业** - **零售药店加速集中**：龙头药房在行业整合中具备竞争优势，推荐关注益丰药房、大参林等。 ### 8. **原料药** - **周期反转迹象**：部分维生素和抗生素品种已提价，行业接近底部。 - **推荐标的**：国邦医药、普洛药业。 --- ## 关键信息 ### 投资建议组合 - **稳健组合**：康方生物、恒瑞医药、翰森制药、泽璟制药、科伦博泰、三生制药、复宏汉霖、药明康德、凯莱英、康龙化成、药明生物。 - **弹性组合**：迈威生物、康诺亚、维立志博、益方生物、加科思、基石药业、荃信生物、德琪医药、昭衍新药、益诺思、美迪西。 ### 风险提示 - 研发进度不及预期 - 市场竞争加剧 - 地缘政治风险 - 政策降价压力超预期 --- ## 结构性机会展望 - **时间窗口**：8-9月业绩与临床数据共振，板块有望迎来行情反转。 - **行业周期**：经历2020-2023年的景气度提升、产能扩张、盈利下滑后，当前处于底部待回暖区间。 - **资金配置**：资金再平衡持续，医药板块具备估值修复与业绩改善双重逻辑。 --- ## 估值与市场逻辑 - 医药板块整体估值处于历史相对合理或偏低水平，具备配置价值。 - 估值溢价率维持高位，显示市场对医药行业的长期看好。 --- ## 投资策略建议 - 逢低布局优质创新药企与产业链公司，把握业绩改善与产业升级带来的估值修复机会。 - 关注医疗器械板块的设备更新、全球化布局及AI医疗等创新方向。 - 重视中药板块的政策受益、高基数出清与高分红特征。 - 零售药店行业集中度提升，龙头药房具备持续增长潜力。 --- ## 附注：分析师信息 - **盛丽华**：SAC 登记编号 S1340525060001，Email: shenglihua@cnpsec.com - **龙永茂**：SAC 登记编号 S1340523110002，Email: longyongmao@cnpsec.com --- ## 投资评级说明 - **行业评级**：强于大市，预计行业相对基准指数涨幅在10%以上。 - **股票评级**：买入、增持、中性、回避。 - **可转债评级**：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 --- ## 总结 医药生物行业在经历短期调整后，仍具备较强的中长期投资价值。随着半年报业绩披露、医学大会催化、BD进展超预期、政策转向等多重因素的叠加，行业有望迎来估值修复与业绩改善的双重驱动。建议投资者关注创新药、CXO、医疗器械、中药及医药商业等细分领域，合理配置稳健与弹性组合，把握行业复苏与全球化机遇。