20260720-国盛证券有限责任公司-医药生物周观点_医保基金运行稳健_多层次支付持续支持医药创新_6页_560kb

报告摘要

医药生物周观点总结

核心内容

本周医药生物板块整体下跌 0.57%（排名 11/31），年初至今板块下跌 6.69%（排名 9/31），板块出现企稳迹象。行业动态显示，2026H1 共批准 38 个“全球新”1 类创新药，其中 11 个为国产新靶点、新机制药品，治疗领域覆盖肿瘤、抗感染、医学影像、内分泌、外科及血液系统疾病等。医保基金运行稳健，2025 年全国基本医保参保人数达 13.31 亿人，基金支出超 3 万亿元，全年新增 114 种药品进入医保目录，首版商保创新药目录纳入 19 种药品，多层次支付体系持续完善，为医药创新提供支持。

主要观点

创新药审批质量提升

2026H1 批准 38 个“全球新”1 类创新药，国产新靶点、新机制药品占比显著提升。
治疗领域广泛，覆盖肿瘤、抗感染、医学影像、内分泌、外科及血液系统疾病等。
创新药研发质量持续提升，具备明确临床价值、差异化机制和成熟商业化能力的产品将优先放量。

医保基金稳健运行，支持医药创新

医保基金运行稳健，2025 年参保人数达 13.31 亿，基金收入与支出分别为 3.59 万亿元和 3.01 万亿元。
医保目录动态调整与商业健康保险协同推进，为创新药提供更广泛的支付渠道。
医保谈判新增药品协议期内销售额超 7100 亿元，基金支出超 4900 亿元，显示医保对医药创新的持续支持。

关键信息

公司动态

迪哲医药：舒沃哲®（舒沃替尼）授权阿斯利康，获 6 亿美元首付款，最高可获 9 亿美元里程碑款，产品已获批用于 EGFR exon20ins NSCLC。
百利天恒：伦康依隆妥单抗获批用于食管鳞癌二线治疗，为全球首个 EGFR×HER3 双抗 ADC 药品，双抗 ADC 平台进入商业化兑现期。
恒瑞医药：HRS-7058 被纳入突破性治疗品种，拟用于 KRAS G12C 突变晚期胰腺癌；多项临床试验获批，覆盖自身免疫、皮肤、卒中及代谢疾病。
首药控股：SY-12321 获批临床，为第四代小分子 ALK 抑制剂，解决第三代药物治疗后的耐药问题。
信达生物：IBI355 授权 Spero，交易总额约 11 亿美元，产品为第三代抗 CD40L 抗体，计划 2027 年启动 II 期临床。
翰森制药：HS-20118 授权 Avere，获 1.2 亿美元首付款，为环肽类 IL-23R 拮抗剂，具备每周一次口服给药潜力。
欧林生物：重组金葡菌疫苗 III 期揭盲，保护效力达 73.25%，安全性良好，进入上市转化关键阶段。

建议关注领域

创新药：康方生物、翰森制药、石药集团、科伦博泰生物、信达生物、三生制药、恒瑞医药、中国生物制药、百利天恒、艾力斯、君实生物、德琪医药、和铂医药、众生药业、乐普生物、华领医药。
CXO：药明康德、康龙化成、药明生物、药明合联。
医疗器械：海泰新光、华康洁净、奕瑞科技、威高血净、力诺药包、可孚医疗、爱康医疗、微创机器人。
AI 制药：英矽智能、晶泰控股、剂泰科技、华兰股份、成都先导。