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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年07月15日）

核心内容概述

本报告为2022年7月15日的国泰君安期货商品研究晨报，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤等主要商品的行情分析、基本面跟踪、趋势强度及观点建议。

主要观点与策略

黄金

• 观点：小幅下行，短期黄金单边买点不理想。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：黄金下跌空间有限，关注宏观环境变化。

白银

• 观点：显著跌落，走势较弱，难以反弹。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：关注整体商品估值修复可能。

铜

• 观点：美元上升，铜价弱势。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：国内供应持续增加，铜价持续弱势。

铝

• 观点：陷入低位盘整，当前处于山东完全成本线附近。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：铝价仍需进一步下跌才能刺激供给收缩。

锌

• 观点：美元指数上行，价格承压。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：基本面无法提供强驱动，短期弱势震荡。

铅

• 观点：承压下行，空间或有限。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：下方空间有限，关注废电池价格支撑。

镍

• 观点：宏观压制与基本面弱势共振，镍价承压。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：关注国内产量与进口资源增加对镍价的影响。

不锈钢

• 观点：区间震荡运行。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期维持震荡，关注下游需求变化。

锡

• 观点：平台整理，价格承压。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：警惕价格持续向成本线移动，关注显著缺货。

铁矿石

• 观点：宏微观共振，弱势延续。
• 趋势强度：-2（最看空）
• 建议：需求疲弱与加息预期共同压制价格。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 观点：宏微观共振，弱势延续。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：钢材供需矛盾突出，价格仍有下行压力。

硅铁 & 锰硅

• 观点：宏观担忧加剧，低位震荡。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：关注钢厂减产及市场情绪变化。

焦炭 & 焦煤

• 观点：需求羸弱，低位震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：关注钢厂利润改善及减产预期。

动力煤

• 观点：刚需采购，区间震荡。
• 趋势强度：未提及
• 建议：关注终端需求及行政性减产落地情况。

关键信息汇总

宏观因素

• 美联储大鹰派布拉德倾向于7月加息75个基点，沃勒认为加息100个基点“有些冒进”，但不排除该可能。
• 美国6月PPI高于预期，上周首申失业救济人数达去年11月以来最高。
• 全球加息浪潮持续，韩国、新西兰、智利、菲律宾、新加坡等国收紧货币政策。

基本面信息

• 黄金：通胀预期见顶，美联储加息节奏加快，黄金下跌空间有限。
• 白银：工业需求疲软，价格弱势。
• 铜：国内产量增加，进口资源流入，铜价持续承压。
• 铝：国内供应增加，库存回升，价格低位盘整。
• 锌：欧洲气价和电价居高不下，国内矿端紧缺，价格承压。
• 铅：国内产量下降，需求疲弱，价格承压。
• 镍：印尼镍产品项目投产，供应宽松，叠加加息预期，镍价承压。
• 不锈钢：供需博弈，价格震荡。
• 锡：库存去库，但需求未显著改善，价格承压。
• 铁矿石：供需未改善，钢厂减产，价格弱势。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：钢厂减产，需求疲弱，价格弱势。
• 硅铁 & 锰硅：供需双减，价格低位震荡。
• 焦炭 & 焦煤：需求疲弱，焦化厂亏损，价格低位震荡。
• 动力煤：刚需采购，价格区间震荡。

总体趋势判断

整体来看，大部分商品受到宏观环境压制，尤其是美元指数上行、美联储加息预期升温等因素，导致多数金属及能源价格承压下行。部分商品如黄金、白银因成本支撑而跌幅受限，而其他商品如铁矿石、螺纹钢、热轧卷板则因供需矛盾及经济预期恶化而继续弱势。投资者需关注宏观经济变化、政策动向及供需格局的调整。