20220715-宏源期货-棉花周报_耐心等待探底完成_11页_1mb

棉花周报总结

核心内容

本周棉花市场整体呈现下跌趋势，国内外棉花价格均大幅下滑，创出新低。主要受全球经济衰退担忧及美国加息预期影响，市场情绪偏空，棉花作为高弹性品种持续承压。USDA供需数据虽有所调整，但市场对需求端的悲观预期仍未改变，棉花价格仍处于下行通道。

主要观点

• 棉花价格走势：国内外棉花价格均大幅下跌，ICE棉花跌破预测价格95美分，郑棉表现更为弱势，呈现“跟跌不跟涨”特征。
• 市场情绪：棉花市场对利空消息高度敏感，短期反弹难以改变下跌趋势。
• 操作建议：短期建议继续抛空CF209合约，理想建仓价格在15000附近；套利投资者可考虑减仓离场。
• 风险因素：政策风险仍是市场关注的重点。

关键信息

1. 国内外棉花供需分析

• 全球棉花供需基本平衡，但消费端预期疲软。
• 美国棉花产量调低，但优良率改善，预示丰收在望。
• 中国棉花产量保持稳定，但消费下降，库存同比仍处于高位。

2. 美国棉花生长情况

• 截至7月10日，美国棉花进入蕾期的比例为57%，较上周提升13个百分点，较去年同期略有下降，但高于五年均值。
• 进入结铃期的比例为22%，较上周提升10个百分点，与去年同期和五年均值相比略有差异。

3. 棉花进口与出口情况

• 2022年5月我国进口棉花18.22万吨，环比增加1万吨，同比增长6.8%。
• 2022年1-5月进口棉花98万吨，同比下降28.8%。
• 2021/22年度（2021.10-2022.5）进口棉花约135万吨，同比下降42.3%。
• 进口棉花减少，既有内外价差因素，也有国内需求疲软影响。

4. 服装出口与纱线需求

• 6月份我国服装出口继续增长，纱线出口则有所回落。
• 服装出口增长可能是由于新疆禁令前的集中出货，也可能是美元升值带来的价格优势。
• 7月份后的出口数据将更能反映新疆禁令对市场的影响。

5. 棉花库存情况

• 商业库存：6月份国内棉花商业库存为372.22万吨，同比增加70.49万吨，处于近五年高位。
• 工业库存：6月份工业库存为57.91万吨，同比减少26.55万吨，为近五年新低。
• 库存双降表明下游采购不积极，信心不足。

6. 棉纱市场表现

• 纺纱厂在棉花价格下跌后开始增加棉花库存，截至7月15日库存天数增加至21.9天。
• 棉纱销售困难，库存继续上升至47天，显示下游需求未明显改善。

7. 产业链库存状况

• 棉纱下游纺织厂持续消耗库存，但价格下跌未能刺激采购。
• 港口进口纱库存减少，显示市场观望情绪浓厚。
• 整体产业链库存大幅减少，但需求疲软状况未见明显改善。

总结

当前棉花市场处于下跌趋势，短期内难以逆转。供需端逻辑未发生实质性变化，供给宽松与需求萎缩的矛盾持续存在。市场对利空消息反应敏感，操作上建议继续做空，关注政策变化风险。未来需密切关注7月份后的服装出口数据及棉花需求变化，以判断市场趋势是否出现反转。