> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：铝策略月报（2026年6月） ## 核心内容概览 本报告分析了2026年6月铝市场的供需、价格走势、库存变化以及市场情绪，重点探讨了氧化铝和电解铝的市场动态。整体来看，铝价受到供给和需求的双重影响，维持在震荡区间，短期内难以突破。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 供给情况 - **氧化铝**：5月国内冶金级氧化铝运行产能升至8700万吨，产量737.8万吨，环比增长4.2%，同比增长1.2%。北方地区出现小规模检修，广西前期检修产能重启，新投产能放量。 - **电解铝**：5月国内电解铝运行产能持稳在4430万吨，产量379.7万吨，环比增长3.5%，同比增长1.8%。铝水比回升至75.8%。 - **海外供给**：中东因海峡封锁、设施受损总计停减产能规模近250万吨；冰岛铝厂4月底复产至7月底满产；越南多农项目一期15万吨实现首次送电，将于二季度正式投产。 ### 2. 需求情况 - **下游加工企业开工率**：5月平均开工率64.2%，环比下调0.53%。其中铝板带开工率下调0.5%至72.5%，铝箔开工率下调0.85%至74.2%，铝型材开工率下调0.4%至57%，铝线缆开工率下调0.22%至67.3%。 - **再生铝合金**：开工率下调2.65%至56.2%。 - **加工费**：铝棒加工费稳中有升，铝杆加工费全线上调。 ### 3. 库存情况 - **交易所库存**： - 氧化铝去库4.3万吨至26.46万吨； - 沪铝累库3.52万吨至51.58万吨； - LME去库2.67万吨至33.8万吨。 - **社会库存**： - 氧化铝港口库存累库36.3万吨至56.8万吨； - 铝锭月度去库3.1万吨至140.1万吨； - 铝棒月度去库7.5万吨至18.15万吨。 ### 4. 价格走势 - **期货价格**： - 氧化铝主力合约月度涨幅1.8%至2897元/吨； - 沪铝主力合约月度跌幅0.7%至24270元/吨； - 铝合金主力合约月度跌幅0.22%至22860元/吨。 - **价差**： - 氧化铝由贴水178元/吨扩至贴水223元/吨； - 电解铝贴水持稳在90元/吨附近。 ### 5. 原材料价格 - **铝土矿价格**：5月国内多地矿价相较4月出现下调，其中河南、山西、贵州高品铝矿均价分别为575元/吨、575元/吨、475元/吨。 - **进口几内亚铝矿CIF**：5月价格上调至68美元/吨，澳洲铝矿CIF价格持稳在62美元/吨。 - **进口利润**：5月进口利润由盈转亏，进口窗口关闭。 ### 6. 下游加工费 - **铝棒加工费**：临沂持稳，其他地区上调50-210元/吨。 - **铝杆加工费**：全线上调200-250元/吨。 ### 7. 铝合金价格 - **终端价格**：5月铝合金等成品终端价格稳中有跌。 - **加工费**：华东ADC12加工费下调100元/吨至23700元/吨，其他品种加工费也有不同程度的下调。 ### 8. 产量与库存 - **氧化铝产量**：5月产量737.8万吨，环比增长4.2%。 - **氧化铝厂库库存**：整体下降，5月下降至19.0万吨。 - **在途库存**：5月在途库存持稳，为156万吨。 - **电解铝产量**：5月电解铝产量维持高位，日度产量稳中有升。 - **电解铝厂内库存**：5月库存持稳，为86.5万吨。 ## 市场展望 - **情绪承压**：由于供给端新产能释放和进口集中到港，电解铝厂提货速度较慢，导致累库节奏或加速，氧化铝基本面存在压力。 - **政策影响**：在几内亚配额政策未明的空窗期，空头延续避险离场，左侧交易风险较高，静待政策落地。 - **铝价走势**：预计6月铝价难以向上突破震荡区间，内外库存走势趋同后，内外价差存在窄幅收敛的空间。 - **影响因素**：后续铝价能否冲高，一方面要看宏观情绪能否释放回暖信号，另一方面要看供给端炒作的限产故事是否发酵，同时关注淡季去库速度和海外局势变化。 ## 结论 综合来看，铝市场在2026年6月面临供给与需求的博弈，价格震荡偏弱，库存走势趋同，市场情绪承压。未来铝价走势将取决于宏观政策、供给端动态及需求变化，建议关注相关因素的演变。