20220318-国元证券-泽宇智能-301179.SZ-2021年年度报告点评_全年业绩符合预期_积极开拓新能源市场_4页_1mb

报告摘要

泽宇智能于2022年3月17日发布2021年年度报告，整体业绩表现稳健，符合市场预期。公司积极拓展新能源市场，提升一站式智能电网服务能力，同时保持良好的财务表现和盈利增长潜力。

业绩增长：2021年公司实现营业收入7.03亿元，同比增长20.51%；归母净利润1.86亿元，同比增长19.67%；扣非归母净利润1.70亿元，同比增长24.19%。经营活动现金流净额显著增长，达1.61亿元，同比增长220.07%。
业务结构：系统集成业务是主要增长动力，收入5.59亿元，同比增长24.01%；电力设计业务收入0.42亿元，同比增长6.53%；施工及运维业务收入1.03亿元，同比增长12.08%。
费用控制：2021年销售、管理、研发费用率分别为4.63%、4.56%、3.47%，保持稳定。公司致力于提升综合服务能力，重点发展智能电网与新技术集成。
新能源布局：2021年12月设立新能源子公司，专注于分布式光伏电站开发、投资、设计、建设及运营，涵盖工商业屋顶、地面电站、光充储微网等多种形式。公司正在研发新能源并网监测与控制软件，应用于工业用户、政府、学校等场景，促进新能源就地消纳。
技术储备：持续加强在新能源、微电网方向的技术储备，提升服务能力，跟进新型电网规划。

未来三年盈利预测：
- 2022年：营业收入9.24亿元，归母净利润2.44亿元，EPS 1.85元/股，PE 24.92倍
- 2023年：营业收入12.00亿元，归母净利润3.17亿元，EPS 2.40元/股，PE 19.22倍
- 2024年：营业收入15.34亿元，归母净利润4.06亿元，EPS 3.08元/股，PE 14.98倍
投资评级：维持“买入”评级，目标价74.00元，当前价46.10元，目标期限6个月。
PE-Band：上市以来PE主要运行在33-49倍之间，预测未来PE将逐步下降。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	583.66	703.35	924.09	1200.41	1533.67
归母净利润（百万元）	155.41	185.97	244.22	316.66	406.14
EPS（元/股）	1.57	1.41	1.85	2.40	3.08
P/E	39.16	32.72	24.92	19.22	14.98
ROE(%)	32.43	9.28	10.86	12.35	13.67
营业成本（百万元）	339.20	403.05	529.39	687.78	878.54
毛利率(%)	41.88	42.70	42.71	42.70	42.72
净利率(%)	26.63	26.44	26.43	26.38	26.48

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率(%)	55.77	24.18	25.14	23.35	22.87
流动比率	1.71	4.00	3.86	4.17	4.27
速动比率	0.99	3.31	3.15	3.36	3.42
总资产周转率	0.56	0.38	0.33	0.38	0.43
ROIC(%)	41.68	42.14	49.77	56.31	62.88

基本数据：
- 52周最高/最低价：65.88元 / 44.63元
- A股流通股：28.78百万股
- A股总股本：132.00百万股
- 流通市值：1326.78百万元
- 总市值：6085.20百万元
投资评级说明：
- 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
- 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
- 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
- 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上