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报告摘要

泽宇智能（301179.SZ）2022半年报点评报告总结

核心内容

泽宇智能（301179.SZ）2022年半年度业绩表现稳健，符合市场预期，同时公司积极布局新能源领域，推进股权激励计划以绑定核心人才，助力长期发展。

主要观点

业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入2.69亿元，同比增长31.91%；归属净利润0.96亿元，同比增长95.81%；扣非归属净利润0.65亿元，同比增长48.48%。其中，第二季度营收同比增长33.31%，环比增长157.34%，净利润同比增长85.28%，环比增长145.89%，显示出公司在疫情背景下仍保持强劲增长。
业务结构：公司主要业务包括系统集成、电力设计和施工及运维。系统集成业务营收1.96亿元，同比增长30.60%，毛利率40.64%；电力设计业务营收0.17亿元，同比增长2.75%，毛利率68.41%；施工及运维业务营收0.56亿元，同比增长49.76%，毛利率52.49%。综合毛利率为44.85%，同比增长1.08%。
省外拓展：江苏省营收占比下降至68.89%，较2020年和2021年分别下降8.6%和11.3%，显示公司省外市场拓展顺利。
股权激励计划：公司推出2022年限制性股票激励计划，拟以25.10元/股的价格向110名激励对象授予277.27万股限制性股票，占总股本的2.10%。2022/2023/2024年业绩考核目标分别为营收或净利润增长率不低于22%/44%/72.8%，旨在激励核心人才，推动公司长期发展。
新能源布局：公司已设立江苏泽宇智能新能源有限公司，专注于新能源领域。2022年上半年研发出变电站在线智能巡视系统、分布式光伏调控系统等产品，未来将在新能源和微电网方向持续加强技术储备和服务能力。

关键信息

市场表现

当前股价：51.7元
总市值：68亿元
总股本：132百万股
流通股本：30百万股
52周价格范围：31.85-65.88元
日均成交额：161.34百万元

财务预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
主营收入(百万元)	703	905	1,136	1,417
归母净利润(百万元)	186	263	319	397
EPS(元)	1.41	1.99	2.42	3.01
P/E(倍)	36.7	25.9	21.4	17.2

盈利预测与财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	20.5%	28.7%	25.5%	24.7%
归母净利润增长率(%)	19.7%	41.6%	21.1%	24.4%
毛利率(%)	42.7%	43.1%	42.9%	42.6%
四项费用/营收(%)	12.2%	11.7%	10.9%	10.5%
净利率(%)	26.4%	29.1%	28.1%	28.0%
ROE(%)	9.3%	11.9%	12.9%	14.2%
资产负债率(%)	24.2%	29.2%	29.1%	28.2%
总资产周转率	0.3	0.3	0.3	0.4
应收账款周转率	11.3	13.0	15.2	17.4
存货周转率	0.9	0.9	1.0	1.0

投资评级

股票投资评级：买入（首次）
投资建议标准：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%

风险提示

宏观经济下行风险
电网投资不及预期风险
电力信息化推进速度不及预期风险
渠道扩展不及预期风险
行业竞争加剧风险
新能源业务拓展不及预期风险
疫情反复风险

总结

泽宇智能作为一站式智能电网综合服务商，在2022年上半年实现营收和净利润的快速增长，尤其在疫情环境下表现突出。公司通过省外市场拓展和新能源业务布局，增强了市场竞争力和未来增长潜力。同时，公司推出的股权激励计划有助于绑定核心人才，提升管理效率与技术创新能力。根据盈利预测，公司未来三年将保持良好增长趋势，当前PE估值较低，具备一定投资价值。然而，需关注宏观经济波动、行业竞争及新能源业务推进等潜在风险。

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