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文档内容总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所发布，内容涵盖宏观策略分析、行业专题评述及金融工程研究三大板块，主要围绕2018年中央经济工作会议精神、A股市场策略、非银金融与新能源汽车行业动态以及期权市场波动率变化等方面进行分析，为投资者提供市场研判与投资建议。

宏观及策略分析

主要观点

1. 宏观政策方向：

   • 强调逆周期调节，以稳定总需求。
   • 财政政策将加力提效，包括减税降费、扩大地方政府专项债券规模。
   • 货币政策将保持流动性合理充裕，逐步从数量调控向价格调控转变。
   • 深化金融体制改革，结构性去杠杆持续，重点防范金融市场异常波动。

2. 国内市场与房地产政策：

   • 促进形成强大国内市场，通过消费端和投资端挖掘潜在需求。
   • 房地产政策坚持“房住不炒”，但强调“因城施策”，部分城市政策将更具灵活性。

3. 资本市场改革：

   • 资本市场被赋予重要地位，未来将加速改革，如提高上市公司质量、完善交易制度、引入中长期资金、推进科创板及注册制。
   • 建议关注稳预期、稳就业的行业，如建筑、房地产等；同时关注TMT板块中商誉风险较低的个股。

4. 市场现状与风险提示：

   • 当前市场风险偏好较低，投资者情绪谨慎。
   • 风险提示包括中美贸易谈判进展缓慢、国内经济下行压力加大。

行业专题评述

非银金融行业

• 市场表现：申万非银指数下跌3.96%，保险、证券板块跌幅较大。
• 投资逻辑：
  • 2019年行业营收预计增长1.73%，净利润增长9.56%。
  • 建议关注两类券商：一季度风险偏好上升时的中小券商与次新股；以及专业能力强、风控能力强的大中型券商。
  • 推荐券商包括中信证券、华泰证券、招商证券等。

新能源汽车行业

• 市场表现：SW汽车及零部件板块下跌1.39%，跑赢大盘。
• 行业动态：
  • 商务部提出推进汽车流通全链条改革，稳定汽车消费。
  • 新能源汽车补贴退坡趋势明显，中高端车型将成为增长主力。
  • 双积分政策将推动新能源汽车产销持续增长。
• 投资建议：
  • 维持“看好”评级，推荐比亚迪、北汽蓝谷、宇通客车、宁德时代等龙头企业。
  • 智能汽车领域，推荐拓普集团、星宇股份、德赛西威、保隆科技等。

金融工程研究

市场表现

• 期权市场：50ETF大幅下跌4.99%，隐含波动率明显上升，认购期权加权平均值为25.5%，认沽期权为24.0%，差值为1.5%。
• 商品期权：豆粕和白糖期货投资者态度较为乐观，沪铜期货则较为谨慎。
• 场外期权：累计成交7232笔，名义本金984.44亿元，权益类场外期权交易最活跃。

投资者情绪

• 投资者情绪仍较谨慎，认购-认沽隐含波动率差值处于历史较高水平。
• 建议投资者择机买入跨式组合以做多波动率。

风险提示

• 突发事件可能引发市场剧烈波动。

投资评级说明

联系信息

研究所联系方式

• 电话：022-28451618
• 邮箱：bhzqci@hotmail.com

研究团队

• 所长&金融行业研究：张继袖 (+862228451845)
• 副所长&产品研发部经理：崔健 (+862228451618)
• 非银金融行业研究：洪程程 (+86 10 6810 4609)
• 新能源汽车行业研究：郑连声 (+862228451904)、张冬明 (+862228451857)
• 金融工程研究：祝涛 (+862228451653)

地址

• 天津总部：天津市南开区宾水西道8号，邮政编码300381
• 北京总部：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码100086

网站

• 渤海证券研究所网址：www.eww.com.cn